红旗连锁(002697):主业经营稳健,外部消费环境变化下具备强韧性-公司点评报告

事件:红旗连锁发布2024Q1财报。

   业绩情况:24Q1收入26.71亿元/+4.55％,归母净利1.63亿元/+15.95％。

   毛利率和费用:主业盈利同比基本持平。24Q1毛利率29.80％/-0.23pcts,销售/管理/财务费用率分别为22.17％/1.24％/0.97％,同比变化-0.27pcts/-0.03pcts/+0.30pcts。计算毛利-三项费用的绝对值,2023年为1.3217亿元,2024年为1.3269亿元/+0.39％,主业盈利同比基本持平。

   投资收益和政府补助驱动归母利润同比变化,其中:①其他收益0.10亿元,23年同期0.02亿元,主要来源于政府再就业补助增长。

   ②投资收益0.41亿元,23年同期0.27亿元,主要来自新网银行的投资收益。2023年新网银行围绕金融服务提质增效,加大普惠金融贷款投放力度,资产规模首次突破千亿,营业收入实现较大增长,同时在业务发展中加强风险管控、坚持降本增效,实现业绩提升,我们判断24年新网银行仍将贡献较为稳定的业绩。

   现金流:24Q1经营性现金流0.38亿元,去年同期0.86亿元。

   盈利预测与估值:公司一直坚持"商品＋服务"的差异化竞争策略,以成都为中心向周边地区辐射、进行密集式开店,在大成都范围及周边市区形成了网络布局优势,便利店主业业绩稳定,波动性较弱,此外,公司还投资了新网银行,贡献额外业绩增量。综合预计2024-2025公司归母净利润6.04亿/6.38亿元,对应当前12x/11xPE,给予"推荐"评级。

   风险提示:门店拓展不及预期、投资收益不及预期、消费复苏不及预期