红旗连锁(002697):一季度主业增长良好-季报点评

事件:公司发布2024年一季报。(1)24Q1公司实现营收26.7亿元,同比增长4.6％。毛利率29.8％,同比下降0.23pps。归母净利润同比增长16.0％至1.6亿元;净利率同比增长0.6pps至6.1％。扣非归母净利润同比增长9.9％至1.5亿元,扣非归母净利率同比提升0.3pps至5.7％。(2)24Q1公司销售费用率同比减少0.27pps至22.2％,管理费用率同比降低0.03pps至1.3％,财务费用率同比增加0.30pps至1.0％。

   点评:(1)根据公司年报,公司21-23年总门店数分别净增266、-41、78家,全年新开门店分别412、91、144家,老店升级改造193、400、279家,可见公司近2年新开门店经营状况良好,驱动营收端有机增长。截至2023年末,公司共有门店3639家。公司2024年仍以升级改造老店为主要任务,通过优化门店的品类结构来提升门店盈利模型,持续丰富供应链供给。(2)公司于2023年末探索直播经营业务,通过直播推广与线下门店的结合,实现线上线下联动互补,吸引众多消费者,同时也加强了与其他线上平台的合作。公司的直播业务有望在2024年进一步成熟。

   盈利预测及投资建议:公司坚持"商品+服务"的差异化竞争策略,密集式布局门店。综合考虑公司的区位优势和成长性,叠加供应链优化力度,预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.2/6.7/6.9亿元,同比增速分别为10.1％/7.9％/3.8％,参考可比公司估值,给予公司24年15xPE,对应合理价值6.81元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。宏观经济走势或不及预期;门店展速、生鲜改造或不及预期,影响公司旧店改造;成本费用风险或不及预期,影响利润水平等。