芯朋微(688508):业绩稳定增长,光储充表现亮眼-2023年年报点评

事件:4月12日,芯朋微发布2023年年报,公司2023年全年实现营收7.80亿元,同比增长8.45％;归母净利5947.80万元,同比下降33.80％。

   Q4业绩增长稳健,高研发投入＆计提资产减值导致利润亏损。公司Q4营收达2.00亿元,环比增长2.42％,同比增长4.34％,主要系家电市场销售额增长推动。Q4毛利率为35.89％,环比下降2.18pct。公司持续高研发投入,研发费用率32.7％,且由于计提资产减值损失1184万元,导致公司Q4归母净利-54.79万元,净利润转亏。

   家电市占率持续提升,标准电源需求复苏。在家电市场整体增速放缓的背景下,公司持续推出电源、驱动等全系列品类,进一步扩大白电和黑电市占率,逐步开拓海外客户,2023年公司适配于白电的AC-DC、DC-DC、GateDriver市占率持续提升,推动家电类芯片销售额同比增长28.87％。标准电源方面,受手机、机顶盒等消费类电子需求低迷影响,全年营收同比下降15.87％。不过2023年Q3消费电子开始呈现复苏迹象,其中手机市场率先复苏,推动公司2023年标准电源市场H2环比H1增长16.75％。

   产品结构持续优化,光储充增长显著。公司持续优化产品结构,基于自主研发迭代的"高低压集成技术平台"和"数字功率控制技术平台",在2023年推出包括推出8/12/20相数字电源控制器、50～70A智能DrMOS、600VIGBT、600V/800VSmartSuperJunctionMOSFET、车规级1200VSiCMOSFET、1200VHB驱动芯片、车规级1700V电源芯片、车规级5000V隔离数字单路/多路驱动芯片、800V～1500V系列工业辅源芯片、工业级5VDC/DC全集成SiP电源模块及600VIPM模块等不同的领域的众多产品。

   此外,公司重点布局新领域,谋求新的发展。伴随着前期定增募投项目"工业级数字电源管理芯片及配套功率芯片研发及产业化项目"的落地,公司从服务器、光伏逆变器、储能、智能电网到充电桩,实现了产品研发"0到1"、销售推广"1到N"的跨越式发展,"光储充"同比2022年增长108.33％。

   投资建议:我们预计公司2024/25/26年归母净利润分别为1.17/1.64/2.30亿元,对应现价PE分别为34/24/17倍,我们看好公司在工控、新能源汽车领域的不断拓展,随着高压电源、电驱功率驱动等新品的持续发布,成长性无虞。

   维持"推荐"评级。

   风险提示:产品研发迭代不足的风险;下游需求波动的风险;市场竞争加剧的风险。