密尔克卫(603713):2024Q1扣非后净利润同比增长37.69％,发布2024年股票期权与限制性股票激励计划(草案)-公司年报点评

投资要点:

   2024Q1扣非后净利润同比增长37.69％,合计分红总额1.86亿元(含税)。公司2023年营业收入97.53亿元,同比下降15.75％,归母净利润4.31亿元,同比下降28.72％,扣非后净利润4.08亿元,同比下降29.70％。公司营业收入下降主要由于受行业波动及行业价格下行影响。公司拟向全体股东每10股派发现金红利5.3元(含税),公司2023年以集中竞价交易方式累计回购资金总额9980.54万元(不含交易费用),公司2023年合计分红总额1.86亿元(含税),占当年公司归母净利润比重为43.03％。公司2024年第一季度实现营业收入28.96亿元,同比增长23.26％,归母净利润1.51亿元,同比增长40.62％,扣非后净利润1.40亿元,同比增长37.69％。

   公司发布2024年股票期权与限制性股票激励计划(草案),2024-2027年业绩考核净利润年复合增长率不低于20％。公司拟授予激励对象的权益总计362.05万份,约占公司股本总额的2.20％。本次激励计划涉及的激励对象共计82人,包括高级管理人员、中层管理人员及核心技术/业务人员,股票期权的行权价格为每份54.20元,限制性股票的授予价格为每股27.10元。在业绩考核上,公司业绩考核年度为2024-2027年四个会计年度,四个行权期业绩考核目标以2023年净利润为基数,2024-2027年净利润增长率分别不低于30％、56％、87％、125％。

   "自建+并购"双重布局,落实全球化战略。公司基于全球专业化工交付应用能力的产业互联网电商平台,打通物流及交易全供应链,为全球客户提供高标准的供应链服务。公司已启动全球化,夯实亚太区,并向北美和欧洲延伸,通过自建团队、并购核心资产、通过"MW+"模式当地合作伙伴合资等多元化的形式,落实公司全球化的战略。公司在美国、新加坡、马来西亚等地设有子公司,客户包括巴斯夫集团、陶氏集团、阿克苏集团、PPG工业、阿科玛集团等。同时,公司也给全球的站点和合作伙伴赋能,用科技系统提升运营效率,实现全球的精益化高质量运营。

   盈利预测。由于行业价格下行,我们下调盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.65、7.07、8.84亿元(24-25年原预测为7.55和8.72亿元),对应EPS分别为3.44元、4.30元、5.38元(24-25年原预测为4.59元、5.31元)。参考同行业公司,我们给予公司2024年22倍PE,对应目标价75.68元(对应PB为2.81倍)(原目标价99.12元,2023年28倍PE,-24％),维持"优于大市"评级。风险提示。宏观经济下行、下游需求不及预期、海运费价格波动。