九丰能源(605090):三大业务板块共同发力,推动"一主两翼"战略布局-公司年报点评

事件:公司发布2023年年报。2023年,公司实现营业收入265.66亿元,同比增长10.91％,主要系公司清洁能源业务销量同比增长,能源服务及特种气体业务产生增量收入所致;归属于上市公司股东的净利润13.06亿元,同比增长19.81％,主要系本年度公司清洁能源业务单吨毛利保持基本稳定、销量同比增长,能源服务及特种气体业务产生增量利润贡献所致。

   清洁能源业务增长稳健。LNG方面,2023年,公司LNG、PNG等产品销量达227.60万吨,实现销售收入146.87亿元,天然气回收处理配套服务项目及传统LNG液化工厂项目年产LNG超60万吨,发挥着陆气资源压舱石作用。

   LPG方面,2023年,公司LPG产品销量达190.99万吨,实现销售收入88.09亿元。积极推动惠州液化烃码头项目(5万吨级)及配套LPG仓储基地项目前期审批工作,LPG仓储基地项目于2023年5月30日正式动工建设。

   能源服务业务实现较快成长。2023年,公司能源作业服务业务实现销售收入15.58亿元,实现较快增长。公司服务的低产低效井涉及内蒙古鄂尔多斯、陕西榆林、山西吕梁、四川达州等区域,与中石油、中石化、中海油建立了良好的服务合作关系。截至2023年底,公司在运营超过110口天然气井(近80个作业平台)。

   特种气体业务取得较大突破。2023年,公司特种气体业务实现销售收入1.60亿元,其中高纯度氦气产销量达30万方,占国产氦气产量的比例达10％,进入国产氦气规模第一梯队,同时积极布局液氦槽罐资产,为液氦进口做前期准备;此外,公司成功签约海南商业航天发射场特燃特气配套项目,拟投资4.93亿元,为火箭发射提供液氢、液氧、液氮、氦气、高纯度液态甲烷等产品,具备重大意义。

   盈利预测与投资评级。我们预计公司2024～2026年归母净利润分别为16.52亿元、17.82亿元、19.27亿元,EPS分别为2.61元、2.81元、3.04元,参考可比公司估值水平,给予其2024年13-15倍PE,对应合理价值区间为33.93-39.15元,维持"优于大市"投资评级。

   风险提示。项目建设进展不及预期;产品价格大幅波动。