金牌厨柜(603180):定制厨柜领航者、全速进军大家居-深度报告

国产定制家居领先者,深耕行业二十余载。金牌厨柜创立于1999年,是国内高端整体厨柜及定制家居的专业服务商,专业从事整体厨柜及定制家居的研发、设计、生产、销售、安装及售后等整体服务。公司始终坚持围绕品牌力、产品力,夯实发展基础,大力推进品牌升级、自主研发创新及数字化转型升级。

   我国定制家居整体规模及产值呈逐年上升趋势。凭借兼顾实用性和空间利用率,又充分满足消费者个性化需求等优势,我国定制家具产业规模不断扩大。根据华经产业院及中研研究院数据显示,2018-2022年,我国定制家具市场规模从2901亿元迅速增长至4725亿元,CAGR为13.0％。2023年,我国定制家具市场规模有望达到5251亿元。我国定制家具行业2016年产值为1726.66亿元,2021年行业产值达到2222.1亿元,CAGR为5.2％。

   全方位提升品牌影响力。品牌力方面,公司进行全面的品牌升级,以"金牌"品牌亮相于市场,促进全屋定制品牌认知统一性与整体性形成。同时,创新开展"中国爱厨日"等一系列活动,打造专属品牌IP,全方位提升品牌影响力。在传播推广上,公司以持续式、脉冲式、矩阵式的广告投放策略,构建了由机场、高铁、户外大牌、互联网、新媒体等各种媒介整合的立体式品牌营销传播体系。

   销售渠道全面发力。公司销售模式主要有经销商专卖店销售模式、大宗业务销售模式、家装渠道模式、直营专卖店销售模式、以及电子商务销售模式等。线下门店方面,公司持续强化零售渠道覆盖,通过大招商协同作战,以及高频率、多场次的落地招商活动,加快空白城市品类布局,加速"平台分公司、办事处"端的下沉,增强市场竞争力。

   首次覆盖,给与公司"买入"评级。预计公司2023-2024年每股收益分别为1.91元和2.28元,对应估值分别为10倍和9倍。公司是国内定制家居领先企业,随着公司加速渠道变革和下沉,积极开发局部改造、拎包等新渠道业务,以及全面推进国际化战略,公司未来成长可期。首次覆盖,给与公司"买入"评级。

   风险提示:市场竞争加剧,原材料价格上涨以及宏观环境与房地产行业形势的风险。