远东股份(600869):智能缆网业务稳健增长,静待锂电业务实现突破-公司点评

事件:公司发布2023年年报,收入实现稳健增长。

   1)2023年实现收入246.65亿元,同比+12.85％;实现归母净利润3.20亿元,同比-42.09％;实现扣非净利润2.42亿元,同比-42.20％.对应Q4收入70.74亿元,同比+23.18％,环比+0.74％;归母净利润-0.65亿元,同比-203.01％,环比-199.21％;扣非净利润-0.82亿元,同比-221.11％,环比-314.80％;

   2)费用率持续优化:2023年销售/管理/研发/财务费用率分别为3.38％/1.94％/2.92％/1.37％,同比分别-0.35pct/-0.11pct/-0.15pct/+0.42pct,期间费用率同比-0.19pct。

   3)注重股东回报:公司拟向全体股东每10股派发现金红利人民币0.70元(含税),共计派发现金红利人民币1.55亿元(含税),占2023年归母净利润的49％。

   智能缆网业务:基础扎实,稳健发展。

   2023年,公司智能缆网实现收入225.98亿元,同比+14.76％,净利润8.81亿元,同比+1.78％。细分来看:1)智能制造线缆收入84.21亿元,同比+13.94％;2)绿色建筑线缆收入66.99亿元,同比+14.88％;3)智能电网线缆收入44.89亿元,同比+4.80％;4)清洁能源线缆收入13.74亿元,同比+41.81％;5)数字通讯线缆收入8.23亿元,同比+52.97％;6)智能交通线缆收入4.23亿元,同比+31.23％。

   近年来,公司在线缆领域:1)全面布局风光水储核等清洁能源领域;

   2)战略布局高端海缆业务,远东南通海缆数智灯塔工厂一期项目预计2024年二季度投产;3)持续发力特高压、机器人/计算中心、绿色建筑等高端线缆业务。2023年公司获得超千万订单236.31亿元,同比+21.63％。

   展望未来,公司持续打造高端线缆全产业链和能源产业集群,智能缆网业务有望继续实现高质量发展。

   锂电池业务快速发展,机场贡献稳定业绩。

   2023年,公司智能电池实现收入5.90亿元,同比+19.12％;净利润-6.58亿元。1)在储能市场领域,建立了发电侧储能、工商业储能、户用储能、便携式储能等全场景产品矩阵;持续深耕海外户储市场,在欧洲启动销售及售后中心,在荷兰建立海外仓,并加强与国内家电巨头、央企等战略合作出海。2)在铜/铝箔市场领域,持续推进产品升级及产能建设,远东宜宾铜箔数智灯塔工厂一期年产3万吨高精度超薄锂电铜箔投产;

   深化与宁德时代等客户战略合作,持续拓展战略客户,实现海辰储能、鹏辉能源、天鹏电源、晶科储能等批量供货。

   2023年,京航安实现收入12.21亿元,同比-14.87％,净利润0.90亿元,同比-17.80％。公司积极响应国家大力打造商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业号召,承建项目87个,其中,国内项目78个,国外项目9个,分布在全国7个区域和海外9个国家。2023年实现签约额28.03亿元,同比+151％。京航安作为公司优质资产,预计将继续贡献稳定的业绩。

   投资建议:智能缆网业务和智慧机场业务基础扎实、稳健发展,叠加海缆和储能业务的快速突破,公司中长期成长性较好。我们预计2024-2026年,公司营收分别为285.89亿元、324.73亿元、348.53亿元,同比增速分别为16.86％、13.59％、7.33％;归母净利润分别为8.21亿元、9.71亿元、11.28亿元,同比增速分别为156.92％、18.27％、16.18％;EPS分别为0,37/0.44/0.51元,当前股价对应PE分别为11/9/8倍,维持"买入"评级。

   风险提示:电网投资不及预期、新能源装机不及预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅波动等。