航亚科技(688510):24Q1盈利能力大幅提升,股权激励助推业绩快速增长

公司发布《2024年第一季度报告》及《2024年限制性股票激励计划(草案)》,24Q1实现营收1.61亿,同比增长41.76％;实现归母净利润0.32亿,同比增长153.27％;实现扣非归母净利润0.31亿,同比增长174.20％。

   24Q1单季度营收创历史新高,盈利能力大幅提升。报告期内,公司实现营收(1.61亿,同比+41.76％),主要系报告期内国际国内航空批产业务总量继续保持稳定增长所致;实现归属母公司净利润(0.32亿,同比+153.27％),实现扣非归母净利润(0.31亿,同比+174.20％),主要系报告期营业收入增长及产品结构变化所致。1)盈利能力大幅提升:公司销售毛利率为42.55％,同比提升11.53pct。管理费用(979.14万,同比+32.99％),销售费用(362.70万,同比+87.73％),财务费用(-67.21万,去年同期119.99万),研发费用(1091.86万,同比-0.80％)。三项费用率为7.94％,同比下降1.33pct。

   公司整体销售净利率为19.11％,同比提升8.22pct。2)在建工程环比23年底增加,产能持续建设:资产负债表方面,报告期末在建工程余额达到1.54亿元,环比23年底+31.62％,公司产能持续建设,以应对需求增长。

   股权激励草案发布,为公司增长注入强心剂。公司发布《2024年限制性股票激励计划(草案)》,拟授予15名激励对象限制性股票550万股(占总股本2.13％),其中首次授予限制性股票450万股(占总股本1.74％),预留授予限制性股票100万股(占总股本0.39％),授予价格为8.64元/股。

   首次授予限制性股票应确认的费用预计为3922.65万元。我们认为,公司此次激励计划覆盖董事、高管及核心技术骨干,预计能充分调动工作积极性,促进公司经营业绩平稳快速提升。

   发布可转债发行预案,持续加快产能布局。公司于2023年8月7日发布《向不特定对象发行可转换公司债券预案》,拟发行可转债募集资金总额不超过5亿元用于航空发动机关键零部件三期生产线二阶段建设项目和补充流动资金。1)航空发动机关键零部件产能扩大项目:工程已完成竣工验收,其中新的压气机叶片专业化车间已逐步交付使用,达产后公司将具备160万片压气机叶片的总产能;新的整体叶盘专业化生产车间已逐步投入使用,建成完全投入使用后将具备年加工1800个整体叶盘或叶环的能力。2)贵州航亚:已经启动二期投资规划,扩大机匣、环形件方面的产能,预计2024年8月完成二期投资建设。3)研发中心项目建设:已近尾声公司将新增特种焊接、大型零部件荧光和无损检测等部分特种工艺科研生产能力。我们认为,随着公司募投项目等产能的建设完成,公司产能将有较大提升,在需求端旺盛的背景下实现业绩的快速增长。

   盈利预测:预计公司2024/2025/2026年归母净利润为1.28/1.64/1.99亿元,对应估值34、27、22倍,维持"强烈推荐"评级

   风险提示:下游需求不及预期、产能建设低于预期