东材科技(601208):2024Q1量价环比改善,看好公司长期成长性

事件:2024年4月13日,公司发布2023年年报＆2024年一季报,公司2023年全年实现营收37.37亿元,同比+2.67％;归母净利润3.29亿元,同比-20.78％;扣非净利润2.17亿元,同比-12.80％。其中Q4单季度实现营收9.12亿元,同比-2.27％,环比-8.52％;归母净利润0.23亿元,同比-67.93％,环比-73.11％;扣非净利润0.31亿元,同比-37.99％,环比-53.02％。公司2024年一季度实现营收9.21亿元,同比+7.26％,环比+0.99％;归母净利润0.51亿元,同比-28.23％,环比+121.74％;扣非净利润0.37亿元,同比-36.54％,环比19.35％。

   2024年一季度公司主要产品销量和价格有所回升。公司于2023年四季度/2024年一季度,销量:新能源材料、光学膜材料、电子材料的销量分别为1.56/1.95、2.08/1.80、0.85/1.15万吨,环比+25.28％、-13.21％、+34.74％,主要产品销量在一季度整体环比有所回升;价格:新能源材料、光学膜材料、电子材料的价格分别为2.01/2.22、1.04/1.08、2.46/2.28万元/吨,环比+10.26％、+4.04％、-7.12％,主要产品价格在一季度环比亦有所回升。

   公司新建产能较多,看好公司长期成长性。截止至2024年一季报,公司在建工程约20.74亿元,其中在新能源板块、电子材料、光学膜材料布局多项产能,包括逐步建设的多条可用于MLCC离型基膜、偏光片基膜的光学膜项目、年产5000吨新能源电容器用金属化薄膜项目、年产5200吨高频高速树脂项目、年产16万吨高性能树脂及甲醛项目等,其中多款产品可实现国产替代,稳定放量后有望率先抢占高端市场,长期看好公司成长性。

   投资建议:公司是国内领先的光学膜材料生产企业,同时布局的多款高端树脂可填补国内供给缺口,成长性较强。我们预计公司2024-2026年实现营业收入47.93/62.93/71.92亿元,实现归母净利润4.39/6.38/7.97亿元,对应PE分别为17.21/11.84/9.48倍,维持"增持"评级。

   风险提示:市场需求不及预期风险;公司新建产能投产不及预期风险;同行业竞争加剧风险