龙迅股份(688486):Q1业绩超预期,商显、汽车市场培育新增量-2024年一季报点评

事件:4月17日,龙迅股份发布2024年一季报,公司实现营业收入1.04亿元,YoY+101.95％;归母净利润3101.00万元,YoY+324.85％。

   Q1业绩超预期,营收同比大增101.95％。Q1实现营收1.04亿元,同比大增101.95％,环比亦增长3.22％,毛利率54.11％,环比微降0.33pct,归母净利3101.00万元,同比大增324.85％,环比-3.93％。业绩超预期,我们认为主要受益于消费类需求回温,且商显、汽车等市场放量。此外值得注意的是,公司预付款项从2023年Q4的1775.44万元增长至2024年Q1的4245.30万元,备货彰显未来增长信心。

   积极开拓,品类持续丰富。4K/8K超高清视频桥接芯片开始批量出货,可满足新一轮4K/8K超高清商显及VR/AR等微显示市场需求;高速信号传输芯片中单通道12.5GbpsSERDES技术在5G通信领域实现国产化应用。此外,公司不断拓宽赛道,积极研发面向HPC、新一代通讯等领域的高速数据传输芯片,PCIe的桥接芯片和Switch芯片研发不断推进。

   汽车智能化培育新增量,车载SerDes已流片并进入验证阶段。公司积极开展与车厂、Tier1厂商的合作,针对车载抬头显示系统和信息娱乐系统等领域,多款高清视频桥接芯片成功导入,其中已有8颗芯片通过AEC-Q100认证。且针对高端汽车市场对于视频长距离传输和超高清视频显示需求,公司自主定义高低速双向传输协议,高速单通道速率可达8.1Gbps,低速通道速率可达29.7Mbps。可支持音频、视频、GPIO、I2C控制命令远程传输,可支持菊花链传输模式,该车载SerDes芯片于2023年4季度流片回来,目前在验证测试阶段。

   投资建议:我们预计公司2024/25/26年归母净利润分别为1.65/2.15/3.23亿元,对应现价PE分别为36/28/18倍。公司作为国内高速混合信号芯片领域领先公司,国产化率低、产品壁垒高,且车载SerDes、PCIe桥接芯片和Switch芯片、4K/8K超高清视频等新品打开增量空间。维持"推荐"评级。

   风险提示:收入波动及未来业绩快速增长不可持续的风险;视频桥接芯片单一业务占比过大的风险;半导体行业周期性及政策变化波动风险;