爱玛科技(603529):产品力、品牌力持续提升,加强渠道建设与升级-公司点评

事件:公司发布2023年年度报告,公司2023全年实现营业收入210.36亿元,同比+1.12％;实现归母净利润18.81亿元,同比+0.41％;实现扣非净利润17.64亿元,同比-1.83％。公司2023Q4实现营业收入35.81亿元,同比+0.18％;实现归母净利润3.24亿元,同比-34.89％;实现扣非归母净利润3.18亿元,同比-26.67％。

   全年毛利率同比提升,费用率增加系销售、咨询及研发投入增加所致:2023年公司毛利率16.51％,同比+0.15pct;公司Q4毛利率19.95％,同比-1.49pct;2023年销售费用率3.05％,同比+0.23pct;管理费用率2.25％,同比+0.17pct;研发费用率2.80％,同比+0.36pct;财务费用率-1.95％,同比-0.11pct。公司期间费用率上升主要系销售投入、咨询服务支出、信息化系统摊销及研发投入增加所致。

   产品力、品牌力持续提升,加强渠道建设与升级:公司继续推行产品力提升,对于重点单品的开发,由爱玛正向产品开发流程全面升级为集成产品开发流程;继续推行渠道力提升,一方面持续推进渠道数量的拓展,另一方面精准研判各地域、各群体的消费需求特征和市场趋势,并据此有针对性地调整渠道结构和不同渠道对应的产品组合策略;继续推行品牌力提升,以时尚、创新、个性化、数字化、社交参与和社会责任为内核进行全维度的品牌年轻化升级。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年实现归母净利润21.60、26.17、31.37亿元,对应PE分别为13.36、11.03、9.20倍,维持"增持"评级。

   风险提示:原材料价格波动风险;行业竞争加剧风险;宏观经济下行风险。