胜宏科技(300476):24Q1业绩大幅提升,持续完善产品结构,释放增长动能

事件。4月18日,胜宏科技发布2023年年报及2024年一季报。2023年公司实现营业收入79.31亿元,同比增长0.58％;实现归母净利润6.71亿元,同比下降15.09％。2024年一季度,公司实现营业收入23.92亿元,同比增长36.06％;实现归母净利润2.1亿元,同比增长67.72％,环比增长144.79％。

   高端PCB持续放量,助力业绩稳定回升。2023年,全球PCB市场产值同比下降15％,市场进入需求疲软,持续去库存阶段,公司全年业绩短暂承压。

   2023年全年公司实现营业收入79.31亿元,同比增长0.58％;实现归母净利润6.71亿元,同比下降15.09％。23Q4公司实现营业收入21.87亿元,同比增长14.00％;实现归母净利润0.86亿元,同比下降-43.24％。但随着AI服务器板块需求回暖,公司PCB产品结构完善,助力公司实现业绩复苏,24Q1公司实现营业收入23.92亿元,同比增长36.06％;实现归母净利润2.1亿元,同比增长67.72％,环比增长144.79％。我们认为,随着下游市场需求回暖,PCB不断放量,公司能够实现稳定发展,促进业绩进一步提振。

   不断丰富PCB产品结构,工厂建设促进产能释放。公司持续布局高端多层板、HDI市场,业务覆盖AI服务器及算力相关领域,推出高阶HDI、高频高速PCB等多款相关高端产品,持续赋能公司长线盈利能力。报告期内,公司完成了对PoleStarLimited100％(简称"PSL")股权收购,并通过PSL间接持有MFSTechnology(S)PteLtd及其全资子公司MFSTechnology(M)SdnBhd、湖南维胜科技电路板有限公司、湖南维胜科技有限公司、益阳维胜科技有限公司和MFSTechnologyEuropeUG(以下合称"MFS集团")100％的股权。股权交割完成后,公司形成了覆盖刚性电路板(多层板和HDI为核心)、挠性电路板(单双面板、多层板、刚挠结合板)的全系列PCB产品组合,进一步丰富公司产品结构,提升公司整体竞争力。此外,公司3月20日发布与越南北宁省VSIP工业园正式签署租赁土地使用权意向协议,租赁位于当地面积为103,626平方米的土地,租赁期限至2069年1月22日。此项合作投入超过8亿美元,预计要建设占地面积10公顷的工厂,专门用于高精密线路板的业务。随着公司持续加速PCB产业链一体化发展,海外厂房建设促进产能释放,促进公司国际化发展,持续吸引新客户进入,或将助力营收进一步提升。

   盈利预测与投资评级:我们预计公司2024-2026年归母净利润为10.81/14.14/18.03亿元,2024-2026年EPS分别为1.25/1.64/2.09元,当前股价对应PE分别为22/17/13倍。随着公司产能逐步释放,PCB产品技术及产品体系不断完善,我们看好公司未来业绩发展,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格波动风险;汇率波动风险;下游行业需求放缓风险;产能释放不及预期风险。