重庆百货(600729):提质增效促进主业增长,折扣业态有望驱动24年门店拓展-公司点评报告

事件:重庆百货发布2023年报,2023年整体营收189.85亿/+3.72％,归母净利13.15亿/+48.84％。

   分业态来看,主要业态除超市外均增长明显。百货/超市/电器/汽贸业态数量分别为50/152/41/38个,同比-2/-10/+0/+2个。其中百货业态收入20.1亿/+8.81％,超市业态收入61.8亿/-5.51％,电器业态收入29.3亿元/+19.52％,汽贸业态收入60.8亿/+14.18％。

   费用:通过成本管控、组织优化,进行系统性降本增效。销售/管理/研发/财务费用率分别为13.75％/5.05％/0.14％/0.65％,同比下降1.67pcts/0.30pcts/0.02pcts/0.09pcts。

   ①成本管控:大力推动减租降租,全年减租8466万元;严格控制行销费用、能源费用,全年节约5680万元;深化降本降费,人工成本自2019年以来每年持续下降;五地联采与自主招标全年节约成本3535万元②组织优化:按"集约化+专业化+扁平化"要求,探索总部职能集约化管理,跨区域、跨业态物业集约服务;创新灵活用工模式,提升灵活用工占比。

   投资收益与变现:①持股31.06％的马上消费金融23年共确认投资收益6.16亿元(22年为5.55亿元)②登康口腔上市,贡献公允价值变动损益6887万元。③转让仕益质检股权,收回资金6840万元。

   分红:每股股利1.3561元,股利支付率达到45.63％。

   展望24年:拥抱折扣零售和量贩零食业态,有望实现业绩增量。

   据wind,公司旗下超市业态积极探索"社区折扣店",加强供应链建设,以区域门店为单位进行试点,计划试点20+家;计划打造店内零食专区50+家,加强零食直采,开展全网比价,为消费者提供品质好、味美价廉的商品,同时有效提升毛利率。

   盈利预测与估值:公司是重庆和四川区域内网点规模和经营规模市场领先、竞争力较强的零售企业。公司积极拥抱变革,回归商业本质,23年底开始布局折扣零售相关业态,有望在24年形成业绩增量;此外,公司还投资了马上消费金融,同样有相当的利润贡献。综合预计2024-2025年公司归母净利14.6亿/16.2亿元,对应8x/7xPE,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:业态拓张不及预期、消费复苏不及预期、投资收益不及预期