家家悦(603708):零售及折扣店业态进展顺利,线上化程度不断提升-2023年年报及2024年一季报点评

公司1Q2024营收同比增长5.73％,归母净利润同比增长7.10％4月19日,公司公布2023年年报:2023年实现营业收入177.63亿元,同比减少2.31％,实现归母净利润1.36亿元,同比增长127.04％,实现扣非归母净利润0.99亿元,同比增长275.56％。

   1Q2024实现营业收入51.89亿元,同比增长5.73％,实现归母净利润1.47亿元,折合成全面摊薄EPS为0.23元,同比增长7.10％,实现扣非归母净利润1.36亿元,同比增长1.05％。

   公司1Q2024综合毛利率下降0.62个百分点,期间费用率下降0.44个百分点2023年公司综合毛利率为23.88％,同比上升0.62个百分点。1Q2024公司综合毛利率为24.04％,同比下降0.62个百分点。

   2023年公司期间费用率为22.40％,同比上升0.15个百分点,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为18.85％/2.12％/1.36％/0.07％,同比分别变化+0.19/+0.07/-0.20/+0.07个百分点。1Q2024公司期间费用率为20.08％,同比下降0.44个百分点,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为16.92％/1.86％/1.24％/0.06％,同比分别变化-0.18/-0.10/-0.12/-0.03个百分点。

   零售及折扣店业态进展顺利,线上化程度不断提升2023年公司新开门店110家,其中超市业态37家,零食店56家,好惠星折扣店7家,其他业态10家;截至2023年末,公司门店共计1049家,其中综合超市259家、社区生鲜食品超市408家、乡村超市228家、零食店53家、好惠星折扣店7家、便利店等其他业态门店94家。线上化方面,2023年线上销售额同比增长23.9％,带动线下到店客流306万人次,到店转化率达到35％。

   同时,上线推广物流"定时达"项目,2023年配送车辆到店准时率达80％以上。

   下调盈利预测,维持"增持"评级公司业绩低于我们此前预期,主要是由于公司推出零食和折扣店新业态,投入相对较大,鉴于公司未来仍将持续投入,且上述业态竞争较为激烈,我们下调对公司2024/2025年归母净利润的预测44％/45％至1.24/1.37亿元,新增对公司2026年归母净利润的预测1.48亿元。公司在山东等地具有较强竞争地位,零食店和折扣店新业态有利于提升公司市场份额,维持"增持"评级。

   风险提示:经营区域较为集中,租金上涨导致费用增加,新业态发展不及预期。