蔚蓝锂芯(002245):业绩基本符合预期,单颗盈利持续恢复-2024年一季报点评

事件:公司Q1实现营收14.3亿元,同环比+47％/-6％,归母净利0.7亿元,同比扭亏,环比+88％,扣非净利0.5亿元,同比扭亏,环比+29％,毛利率14％,同环比+5/+1pct,归母净利率5％,同环比+6/+2pct,业绩基本符合市场预期。

   Q1出货7500万颗,环降6％,单颗盈利持续恢复。锂电池方面,24年Q1贡献收入5亿元,出货7500万颗,环降6％,24年公司目标出货4亿颗,同增80％+。盈利方面,24年Q1贡献利润3200万元,对应单颗盈利0.43元,环增7％,24年看,随着下游需求的回暖,产能利用率逐步提升,单颗盈利预计恢复至0.5元。此外公司布局eVTOL、AI机器人等领域,积极挖掘具有潜力的其他应用场景。

   金属物流保持稳定增长,LED开始实现盈利。金属物流方面,24年Q1贡献收入5.7亿元,贡献利润3100万元,公司保持着3C市场的优势地位,进一步扩大新能车、5G通信等高成长市场份额,24年利润预计稳中有升。LED方面,24年Q1贡献收入3.5亿元,贡献利润600万元,随着下游需求逐渐回暖,背光显示产品占比提升,24年预计开始实现盈利,金属物流+LED业务预计贡献2亿利润。

   期间费用率有所下降,经营性净现金流高增。24Q1期间费用1.4亿元,同增15％,环降10％,期间费用率9％,同降2.6pct,环降0.4pct。Q1末公司存货15.2亿元,较年初下降19％;24Q1公司经营活动净现金流净额为4.5亿元,同增350％,资本开支为2.5亿元,同增5％。

   盈利预测与投资评级:我们基本维持对公司24-26年归母净利润3.3/4.0/4.7亿元的预测(此前预测3.3/4.0/4.6亿元),同比+134％/+23％/+17％,对应PE为28x/23x/20x,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期,原材料价格波动,市场竞争加剧。