黄山旅游(600054):业绩符合预期,关注旺季催化-2023年业绩点评

投资建议:平价出行趋势下传统景区保有更高恢复弹性,维持公司2024-2025年、新增2026年EPS预测分别为0.66/0.72/0.77元,维持目标价16.6元,维持增持评级。

   业绩简述:公司2023年实现营收19.29亿元,恢复到19年120％,其中酒店/索道缆车/旅游服务/园林开发/商品房销售营收恢复到19年同期69/126/103/124％,毛利润10.42亿元,恢复至19年116％,毛利率54％,同比19年-1.95pct,归母净利润4.23亿元,恢复至19年124％,扣非归母3.9亿元,恢复至19年125％;24Q1实现营收4.9亿元,恢复至19年135％,毛利润2.19亿元,恢复至19年115％,毛利率44.15％,同比19年-7.38pct,归母净利润0.15亿元,恢复至19年359％,扣非归母亏损0.16亿元,19年同期亏损0.07亿元。

   业绩符合预期:业绩略超前期预告,但整体符合预期,景区接待游客457万人次,恢复至19年131％,索道缆车累计接待951万人次,恢复至19年129％,考虑到23年五一假期基数较低,仍有超预期空间。

   后期关注新项目和交通改善:①2024年6月池黄高铁通车对九华山与黄山客流串联起到促进,对连接华东市场亦有所拉动,宁宣黄高铁建成有望拉动南京地区客流;②以途马科技为首的旅游服务业务快速增长;③东黄山项目二期索道建设按计划推进,此外徽菜门店有望加速拓店贡献增量。

   风险提示:需求疲弱、补贴优惠延长、经济恢复不及预期