虹软科技(688088):智驾将维持高增,商拍发力视频生成-2023年报＆2024一季报点评

下调目标价至38.1元,维持"增持"评级。基于我们对公司智驾、商拍业务研发与市场拓展的预判,下调2024、2025年盈利预测,新增2026年盈利预测。预计2024-2026年EPS为0.36(-0.26)、0.48(-0.31)、0.60元。考虑到公司仍处加大研发与推广期,参考可比公司2024年4.55倍PS,下调目标价至38.1元,维持"增持"评级。

   2023年业绩基本符合预期,2024Q1稳健增长。公司是全球领先的视觉人工智能企业,2023年公司实现营收6.7亿元,同比增长26％,归母净利润8849万元,同比增长53％,业绩基本符合预期。2023年加大了研发人员投入与销售支出。2024Q1实现营收1.8亿元,同比增长14％,归母净利润3417万元,同比增长21％,经营稳健。

   智驾业务:发力海外、舱外,营收将维持高增。2024年海外一是利用合规能力竞争优势助力国内车企开拓国际市场,二是继续开拓海外车厂车型新定点项目。舱外将加速前装软硬一体方案Westlake产品化进程。预计随着产品成熟放量,智驾业务2024年营收将继续快速增长,由移动视觉主业支撑增加的相关研发与市场开拓费用。

   商拍业务:重点在于推新与快速推广。2024年将发力AIGC视频生成,更新迭代PhotoStudioAI服装版和商品版产品功能,预计2024年推出PhotoStudioAI个人终端应用。商拍是AIGC落地的天然场景,无需进行市场教育,也是高频场景,重点在于推新与快速推广。

   风险提示:出海风险、技术迭代升级风险、AIGC推进不及预期等