麒盛科技(603610):大客户合作稳定,自主品牌逐步培育,毛利率显著提升-公司点评报告

事件:公司发布年报,2023年实现收入31.03亿元,同比+16.5％,实现归母净利润2.06亿元,同比+625.2％,扣非归母净利润2.54亿元,同比+78.6％。

   公司拟向全体股东每10股派发现金红利10.00元(含税),合计拟派发现金红利3.5亿元(含税),占2023年归母净利润的171.63％。

   核心产品毛利率显著修复。分产品看,2023年智能电动床收入25.2亿元,同比+13.5％,毛利率35.7％,同比+5.1pct;床垫收入2.3亿元,同比+23.4％,毛利率46.6％,同比+8.6pct,配件及其他收入2.4亿元,同比+79.7％,毛利率43.3％,同比+16.7pct。

   大客户供货协议续签,合作关系稳固。2023年境外收入27.7亿元,同比+15.5％,毛利率35.8％,同比+5.5pct。2024年年初,公司与TSI将电动床产品制造和供货协议延期至2027年3月31日,并与SSB续签五年期电动床产品制造和供货协议,公司与大客户合作稳定,保持北美市场优势地位。

   国内市场逐步培育。国内自主品牌"舒福德"取得突破,首家门店于23年4月在北京开设,单店单月销售额超百万,全年共计开设"舒福德"门店109家。2023年国内收入2.2亿元,同比+55.1％,毛利率54.5％,同比+11.5pct。

   产能稳步扩张。2023年12月,公司总部研发中心及生产配套厂房项目(二期)结顶,形成年产100万套传感器及24000张电动床的数据中心服务。

   2024年1月,麒盛越南平福工厂正式开工建设,总投资约2000万美元,每月可实现全工序生产8万套智能床。越南工厂建成后,有助于公司组建全球供应链体系,在优化供应链的同时增加客户粘性。

   盈利预测与评级:我们看好公司深度绑定大客户,外销基本盘持续增长;

   积极拓展国内营销网络,叠加品牌效应,内销局面有望逐步打开,预计公司2024-2026年归母净利润2.5亿元、2.8亿元、3.1亿元,对应PE分别为17x/15x/14x,维持"推荐"评级。

   风险提示:利润分配预案尚需提交股东大会审议通过后方可实施;海外需求不及预期,原材料价格波动,行业竞争加剧等。