百隆东方(601339):23年保持高分红,看好24年业绩拐点向上-年报点评

公司公告2023年年报。公司2023年营收69.14亿元,同比下降1.08％,归母净利润5.04亿元,同比下降67.75％。公司拟每10股派发现金红利3元,股息率5.24％。

   分量价及分产品。公司2023年纱线销量21.66万吨,同比增长22.40％,均价2.98万元/吨,同比下降17.67％。均价下降主要由于海外服装品牌库存处于较高位置,公司价格较高的色纺纱收入占比下降(2023年为48.65％,2022年为56.68％),且棉花价格出现大幅波动所致。公司2023年色纺纱收入31.41亿元,同比下降13.50％,胚纱收入33.15亿元,同比增长19.44％。

   公司毛利率下降,期间费用率略降。公司2023年毛利率8.65％,同比下降18.22个百分点,主要系销售均价下降。公司2023年期间费用率9.06％,同比下降1.12个百分点,主要系销售佣金同比减少使得销售费用率下降,管理人员薪酬同比减少使得管理费用率下降。

   越南百隆营收实现逆势增长。越南百隆2023年营收53.05亿元,同比增长11.90％,实现净利润1.26亿元,同比下降81.66％。截至2023年末,越南百隆总产能达126万纱锭,占公司总产能70％左右。

   看好公司24年业绩拐点向上。一方面,进入2024年,海外市场需求呈现复苏,公司高单价高毛利率色纺纱收入占比有望提升,另一方面,根据年报,公司以自有资金继续投入越南百隆39万锭纱线扩产项目。

   盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年EPS分别为0.37元/股、0.63元/股、0.69元/股。维持公司合理价值6.82元/股的判断不变,对应公司2024年市盈率约18倍,维持"买入"评级。

   风险提示。主要客户停止或减少采购的风险;原材料价格波动的风险;

   劳动力成本上升的风险;国际化经营和管理的风险。