华测检测(300012):医药医学板块承压构成拖累,多领域布局构建第二成长曲线-公司点评报告

事件:公司发布23年年报和24年一季报,23年实现营收56.0亿元,同比增9.24％;实现归母净利润9.10亿元,同比增0.83％。单季度来看,23Q4实现营收15.23亿元,同比增0.47％,环比减0.15％;实现归母净利润1.69亿元,同比减29.27％,环比减45.84％。24Q1实现营收11.92亿元,同比增6.70％,环比减21.75％;实现归母净利润1.33亿元,同比增减8.12％,环比减21.74％。

   23年业绩稳健增长,工业测试与消费品测试持续增长,医药医学板块承压。23年实现营收56.0亿元,同比增9.24％;实现归母净利润9.10亿元,同比增0.83％。分业务来看,消费品测试和工业测试营收同比分别增36.72％/20.72％至9.79亿元/10.91亿元。医药及医学服务板块受感染类业务需求下降、细分赛道竞争白热化等影响短期承压,营收同比减38.85％至3.37亿元。

   整体费率同比稳定。23年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为17.14％/6.13％/8.43％/-0.01％,同比变动+0.48pct/+0.17pct/-0.04pct/+0.20pct。

   坚持战略赛道,打造第二增长曲线。1)消费品测试方面,公司持续加大新能源汽车领域的投资,提升优化产能,新增上汽集团、吉利、奇瑞等车企认可。此外,公司积极完善芯片半导体检测布局,蔚思博2023年并入公司,整合效果良好。2)工业测试方面,公司积极拓展全国的计量校准业务,树立华测计量品牌,新增上海、南京及济南3个认可场所,CNAS认可新增检测/校准项目2040项。通过并购希派科技进入标物领域,弥补业务短板。3)生命科学方面,公司持续挖掘更多细分领域加大在食农及健康产品的相关投资,针对土壤三普项目做好充分战略部署,报告期内中标黑龙江、江苏等多省市三普检测项目,中标情况理想。4)医药医学方面,公司报告期内收购维奥康入局药学CMC领域,并购增资广东纽唯完善在医疗器械领域布局,并与全球多家头部企业建立深度项目合作关系。

   盈利预测:我们预计公司24-26年分别实现营收65.19/75.97/87.51亿元,实现归母净利润10.78/13.56/15.42亿元,分别对应PE18/15/13倍,首次覆盖,予以"推荐"评级。

   风险提示:医药医学板块修复不及预期、行业竞争加剧风险、新业务拓展进程不及预期。