蓝晓科技(300487):业绩持续兑现,看好公司长期成长

事件:2024年4月21日公司发布23年年报和24年一季报,23年全年公司实现营业收入24.89亿,同比增长29.64％;实现归母净利润7.17亿,同比增长33.35％,营收和净利润均创出历史新高。2024年一季度公司实现营收6.31亿元,同比增长25.99％,实现归母净利润1.69亿元,同比增长26.35％。

   吸附材料和系统装置营收均大幅增长,盈利水平进一步提升。2023年公司吸附材料实现营收15.56亿元,同比增长13.45％,其中生命科学领域受到GLP-1市场高景气拉动,固相载体需求增长明显,2023年生命科学领域销售收入4.4亿元,同比增长40％,两年内新建成固相载体车间、琼脂糖/葡聚糖车间,产能分别达到120t和70000L,固相合成载体seplife2-CTC和sieber树脂已成为多肽企业主导品种的主要供应商,此外节能环保,水处理及超纯化业务同比增速均较快;系统装置装置营收8.25亿元,去年同期4.67亿元,同比增长76.44％,主要是公司提供多系列吸附产品和整线技术可应用多领域,在双碳战略背景下23年环保领域系统装置增加明显。从盈利水平来看,2023年公司综合毛利率为48.9％,同比提高4.88个百分点,一方面是由于生命科学领域等高毛利板块维持较高增速,其次是受益于生产精细化管理和成本控制加强。

   研发持续投入,看好公司长期成长。2023年公司研发支出1.47亿元,占营收5.93％,近5年累计研发费用投入4.63亿元。公司研发人员数量由22年的297人增长至23年的377人,同比增长26.94％。截止23年底,公司获得国内授权专利59项、PCT授权专利6项,处于申请阶段国内专利79项,国外专利78项。23年公司更新迭代"第三代"盐湖提锂吸附剂,产品性能领先,技术优势明显。生命科学领域公司开发出新一代耐碱蛋白,耐碱1.0M,极大提升了产品竞争力;聚合物色谱填料LXPM50HQ/50HS等产品完成实验室开发,并获得客户中试订单,进一步提升抗体应用领域的产品组合竞争力。公司坚持技术驱动,在材料合成、应用工艺、系统集成装置三方面拥有核心技术,通过不断充实创新项目库,丰富研究课题储备,从基础研究到应用开发,从创新培养到成熟优化,下游领域不断拓宽,技术不断更新迭代,看好公司长期成长。

   盈利预测与投资建议:因23年各业务板块实际增长与此前预计存在偏差,我们对24/25年部分业务增速进行调整,相比此前预测存在微调。预测公司2024-2026年营业收入分别为30.58、38.65和46.85亿元(24/25年前值30.03/37.32亿元),归母净利润分别为9.86、12.67和15.13亿元(24/25年前值10.04/12.58亿元),对应EPS分别为1.95、2.51和3.00元,给予公司2024年30倍PE,对应目标价58.57元,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期、盈利能力下滑、国际贸易贸易摩擦、汇率波动、安全生产和环境保护风险、分离技术路线风险。