国瓷材料(300285):业务增长较好,平台型企业多板块驱动长期成长性

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源

  公

  司

  研

  究

  东

  兴

  证

  券

  股

  份

  有

  限

  公

  司

  证

  券

  研

  究

  报

  告

  国瓷材料（300285.SZ）

  ：业务增长

  较好，平台型企业多板块驱动长期

  成长性

  2024 年 4 月 23 日

  强烈推荐/维持

  国瓷材料 公司报告

  国瓷材料发布 2023 年年报：

  公司全年实现营业收入 38.59 亿元，

  YoY+21.86%，

  归母净利润 5.69 亿元，YoY+14.50%。公司拟每 10 股派发现金红利 1 元（含

  税）

  。

  公司重点业务板块增长较好。①电子材料板块：MLCC 介质粉体需求复苏，产

  品销量同比明显提升，

  2023 年公司电子材料板块营收同比增长 16.08%至 5.98

  亿元。②催化材料板块：蜂窝陶瓷载体、铈锆固溶体等产品国产替代加速，实

  现大幅增长，2023 年公司催化材料板块营收同比增长 74.25%至 7.15 亿元。

  ③生物医疗材料板块：国内外均呈现复苏趋势，公司积极推进国际化，爱尔创

  基本完成了海外 5 大运营中心的本土化建设，年内投资德国 DEKEMA 公司，

  进一步补强高端设备布局，2023 年公司生物医疗材料板块营收同比增长

  13.35%至 8.55 亿元。④此外，新能源材料板块、精密陶瓷板块、建筑陶瓷材

  料板块的营收均有增长。

  从利润率水平看，公司 2023 年综合毛利率提升 3.76 个百分点至 38.65%。但

  公司净利率小幅下滑 0.55 个百分点至 16.09%，

  主要由于公司期间费用同比增

  加所致。

  布局新方向、新技术，拓展成长空间。公司已成长为多元化的新材料平台型企

  业，实现了从材料到制品的全链条贯通。未来公司将逐步向后道延伸，重点发

  力布局高端陶瓷制品。目前公司新能源材料板块、精密陶瓷板块已初具规模，

  为公司持续成长贡献新的增长点。

  ①新能源材料板块：

  公司以高纯超细氧化铝、

  勃姆石为核心，陆续推出多款锂电池正、负极核心辅材。②精密陶瓷板块：公

  司在陶瓷轴承球、陶瓷基板、陶瓷套管等领域均有产品布局，未来将进一步提

  升产品竞争力并持续开发新产品。

  公司盈利预测及投资评级：国瓷材料目前已成长为陶瓷材料行业的平台型公

  司，目前已形成包括电子材料、催化材料、生物医疗材料、新能源材料、精密

  陶瓷和其他材料在内的六大业务板块，产品的市场容量和行业天花板逐渐打

  开，市场竞争力不断增强。基于公司 2023 年年报，我们相应调整公司

  2024~2026 年盈利预测。

  我们预测公司 2024~2026 年净利润分别为 7.37、

  9.34

  和 11.20 亿元，对应 EPS 分别为 0.73、0.93 和 1.12 元，当前股价对应 P/E

  值分别为 26、20 和 17 倍。维持“强烈推荐”评级。