华测检测(300012):2024年一季度收入同比增长6.7％,医药医学业务短期承压-财报点评

2023年营收同比增长9.24％,归母净利润同比增长0.83％。公司2023年实现营业收入56.05亿元,同比增长9.24％;归母净利润9.10亿元,同比增长0.83％;扣非归母净利润7.84亿元,同比减少1.81％。单季度看,2023年第四季度实现营业收入15.23亿元,同比增长0.47％;归母净利润1.69亿元,同比减少29.27％。面对阶段性外部环境变化、感染类业务需求下降、细分市场竞争加剧等因素的影响,公司根据市场形势变化及时调整和优化策略,强化危机意识,以管理的确定性应对外部不确定性挑战,公司整体经营业绩保持平稳增长。同时,公司全力推进提质增效,高度重视应收账款的管理,经营性现金流持续向好,在2022年高基数的基础上继续保持稳健增长。

   公司2023年经营性现金净额11.22亿元,同比增长1.99％。公司2023年毛利率/净利率为48.06％/16.54％,同比变动-1.33/-1.48pct。期间费用方面,销售/管理/财务/研发费用率分别为17.14％/6.13％/-0.01％/8.43％,同比变动+0.47/+0.17/+0.20/-0.05pct。

   消费品并购芯片检测增速亮眼,医药医学业务短期承压。分业务看,2023年公司贸易保障/消费品测试/工业测试/生命科学/医学及医学服务收入分别为7.00/9.79/10.91/24.97/3.37亿元,同比增长+5.63％/+36.72％/+20.72％/+8.72％/-38.85％;毛利率分别为64.58％/44.77％/43.56％/47.90％/39.02％,同比变动-1.27/-3.82/+2.98/-1.22/-7.21pct。其中,消费品测试增速较快,主要系并购蔚思博(芯片检测公司)带来较大增量所致,医药及医学服务受感染类业务需求下降、医疗专项整治行动持续深入、细分赛道竞争白热化,整体短期承压。

   2024年一季度收入同比增长6.70％,经营有所承压。2024年一季度公司实现营收11.92亿元,同比增长6.70％;归母净利润1.33亿元,同比下滑8.12％;

   扣非归母净利润1.13亿元,同比下滑3.75％。

   风险提示:宏观经济下行;公信力受不利事件影响;业务增速不及预期。

   投资建议:公司所处检测行业是长坡厚雪优质赛道,长期确定性强,短期受医药医学业务承压,我们小幅下调2024-2025年盈利预测并新增2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为10.03/11.84/13.88亿元(2024-2025年前值为10.64/12.33亿元),对应PE20/17/14倍,维持"买入"评级。