创业慧康(300451):收入稳增长,Hi-HIS迈向推广新阶段-2023年报点评

事项:

   2024年4月13日,公司发布2023年年报:实现营业收入16.16亿元,同比增长5.81％;归母净利润0.37亿元,同比下滑13.93％;归母扣非净利润0.34亿元,同比下滑27.44％。

   评论:

   公司营收保持稳健增长态势,客户结构持续优化。2023年公司实现营业收入16.16亿元,同比增长5.81％;实现归母净利润0.37亿元,同比下滑13.93％;扣非净利润0.34亿元,同比下滑27.44％。尽管2023年下半年客观因素对行业订单释放产生了一定的影响,但公司营收依然呈现出稳健增长的态势。在此期间,公司在智慧医院和公共卫生等领域成功获得了29个千万级以上的软件订单,总金额近5亿元;从客户构成来看,新老客户分别占据了37％和63％的比例,客户结构持续优化。

   Hi-HIS迈向全国推广新阶段,订单金额同比大幅提高。Hi-HIS基于领域驱动设计,可大幅度提升客户化开发效率。具体应用方面,公司国内首次大型三甲医院集团全流程、云化医院信息系统整体解决方案在台州恩泽"四院五区"的全面上线,涉及智慧服务、智慧临床等7大类262个子项,累计上线90+个系统、200+模块。Hi-HIS显著提升业务系统响应速度:医生站、护士站的系统响应时长仅为原系统的1/10;医嘱处理的服务项目检索性能提高3倍以上,平均响应时间缩短到200ms以内。2023年公司签订Hi-HIS相关订单22个,订单金额同比大幅提高。

   携手飞利浦探索生态互融,有望带来业务发展新增长引擎。公司与飞利浦共研CTasy1.0电子病历产品飞悦康CareSync已正式亮相。公司与飞利浦将在渠道、产品侧深度协同,利用飞利浦提供的增量客户和渠道,促进公司医疗信息化产品、飞利浦医疗设备协同销售。当前,飞利浦已与多家医院开启飞悦康CareSync的项目售前工作。此外,公司与飞利浦在"医技辅"方面达成战略级深度合作,并陆续推进"自研产品+飞利浦合作产品"的产品融合,以满足不同层级客户需求,为不同类型客户提供更全面、更完整的"医技辅"优质解决方案。与飞利浦的深度协同合作,有望为公司业务发展带来新的增长引擎。

   投资建议:国家陆续出台规范标准类、鼓励支持类等多种政策,医疗卫生信息行业呈现高景气度。公司处于国内医疗卫生信息软件供应商第一梯队,有望持续受益于政策助推。我们预计公司2024-2026年营收分别为18.98、22.52、26.83亿元,归母净利润分别为1.61、2.27、3.09亿元。参考可比公司估值,考虑到公司在医疗卫生信息软件供应商中的优势地位,给予公司2024年45倍PE,对应目标价4.50元,维持"推荐"评级。

   风险提示:行业竞争加剧;下游需求释放不及预期;协同进程存在不确定性。