诺禾致源(688315):国内经营承压,海外营收稳中有升-公司年报点评

公司2023年营业收入20.02亿元(同比增长3.97％),归母净利润1.78亿元(同比增长0.47％),扣非归母净利润1.40亿元(同比下降8.92％)公司2023年Q4营收5.73亿元(同比增长2.18％),归母净利润0.53亿元(同比下降18.02％),2024年Q1营收4.68亿元(同比增长6.32％),归母净利润0.27亿元(同比增长21.40％)。

   公司2023年生命科学基础科研服务板块营收6.36亿元(同比下降0.94％),医学研究与技术服务板块营收2.69亿元(同比增长6.60％),测序平台服务板块营收9.53亿元(同比增长14.05％),6基因试剂盒销售178套(同比下降53.52％)。

   公司2023年中国大陆营收10.17亿元(同比下降9.02％),港澳台及海外营收9.85亿元(同比增长22.06％)。

   公司2023年毛利率42.73％(同比下降1.15pct),净利率9.15％(同比下降0.28pct)。

   盈利预测与投资建议。我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.52、0.59、0.70元,归母净利润增速为20.6％、14.2％、19.0％,参考可比公司估值,考虑公司所处基因测序行业的领先地位,我们给予公司2024年25-30倍PE,对应合理价值区间12.90-15.48元,给予"优于大市"评级。

   风险提示:海内外客户需求下降,核心供应商提价,竞争加剧导致毛利率降低等。