华测检测(300012):医药板块短期承压,三普订单进入兑现期-年报点评

业绩受累医药板块,静待24年复苏。公司发布年报及一季报,23年实现营业收入56.05亿元,同比+9.24％,其中海外收入3.45亿元,同比+20.19％;归母净利润9.10亿元,同比+0.83％。24Q1实现营业总收入11.92亿元,同比+6.70％;归母净利润1.33亿元,同比-8.12％。

   主要板块营收增长稳定,医药板块业绩承压。分板块来看,23年生命科学板块营收24.97亿元,同比+8.72％;工业测试板块营收10.91亿元,同比+20.72％;消费品测试板块营收9.79亿元,同比+36.72％;

   贸易保障板块营收7亿元,同比+5.63％;医疗及医学服务板块营收3.37亿元,同比-38.85％。医药及医学服务板块在2022年高基数、医疗行业整治以及CRO下行等多因素叠加之下,同比下降明显,导致公司全年经营业绩增速有所放缓,其他业务板块稳健增长。

   三普订单陆续下发,支撑环境板块业绩。根据公司24年1月18日投资者关系活动记录表,自2023年12月中旬开始,环境实验室陆续收到三普土壤样品并开始相关的测试工作。公司土壤三普业务中标情况理想,签单情况符合公司预期。随着三普订单逐步确认,增长确定性较强,24年上半年公司环境板块业务有望超预期。

   积极开展收并购,多元化业务布局。23年子公司华测医药收购维奥康药业、广东纽唯,强化医药板块业务布局;公司收购风雪网安,进一步完善公司在网络安全行业战略布局。围绕战略发展需求,公司关注不同产品线、不同赛道的机会,同时开展国际化投资,加快国际化进程。

   盈利预测与投资建议。预计24-26年归母净利润为10.64/12.42/14.69亿元。考虑可比公司估值及公司抗风险能力,给予公司24年合理估值30倍PE,对应合理价值18.97元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。宏观经济大幅波动的风险,并购的决策风险及整合风险,公信力受不利事件影响风险,下游复苏不及预期。