浩瀚深度(688292):净利润快速增长,网络可视化基本盘稳健

事件概述:1)4月19日,浩瀚深度发布《2023年年度报告》。2023年,公司实现营业收入5.2亿元,同比增长15.85％;归母净利润为6,290.98万元,同比增长32.43％;扣非归母净利润为4,568.24万元,同比增长1.67％。2)同日,公司发布了《2024年第一季度报告》。公司实现营业收入8682.44万元,同比增长14.14％;归母净利润为279.58万元,同比增长262.29％;扣非归母净利润为13.07万元,同比增长102.32％。

   网络可视化需求基本盘稳健,经营现金流大幅改善2023年,分业务来看,①网络可视化解决方案收入为3.15亿元(YoY+25.46％),毛利率为50.06％(YoY+4.94pct)。随着5G、工业互联网、物联网高速发展,带来整体网络流量增长、业务种类增加,带动运营商网络建设规模快速增长,与之相适应,网络可视化相关技术产品的升级换代需求提升。②信息安全防护解决方案收入1.26亿元(YoY+15.83％),毛利率为35.4％(YoY-16.3pct)。③大数据解决方案收入6510.58万元(YoY+49.74％),毛利率为82.66％(YoY-1.62pct)。④其他产品收入1450.88万元(YoY-68.5％),毛利率为11.28％(YoY-3.47pct)。

   2023年,公司的销售/管理/研发费用率分别为11.46％/9.2％/19.26％,分别同比+0.29/+1.01/+2.9pct。由于员工规模增加及奖金计提增加,职工薪酬较去年同期增长较大;办公地址搬迁和装修,折旧和摊销同比增幅较大;2022年实施的限制性股票激励计划在本报告期产生的股份支付增加。公司研发投入为1.00亿元(YoY+36.36％),占营业收入的比例19.26％,研发人员195人,占公司总人数的42％。2024年一季度,归母净利润大幅增加,主要系营业收入规模增长、整体毛利率提升约两个百分点,本期理财收益较上年同期增加约154万,以及信用减值及资产减值同比下降192万。经营活动产生的现金流量净额71.69万元,同比增长102.29％,主要系公司加大回款力度,销售回款同比增加约1,697万元,此外公司合理安排采购计划,购买商品支出同比减少2,417万元。

   掘金运营商数据要素蓝海,持续探索AI鉴伪技术数据要素方面,浩瀚深度在服务运营商数据要素市场上具有靠近数据源,掌握丰富数据治理分析的技术经验,与运营商保持长期良好合作关系,熟悉数据性质等天然显著优势。公司积极联合运营商拓展垂直行业的数据要素应用场景,探索创新的业务模式,与索福瑞(CSM)已经联合进行OTT收视率的技术研究和市场推广工作,开创了基于互联网大数据的收视分析模式,区别于传统的基于爬虫和问卷调查的收视分析,具有全面性、准确性、实时性。AI安全方面,公司积极研发国家级公共互联网领域的深度合成伪造鉴别技术。推进信息安全深度合成采集系统的研发,基于AI智能内容检测+大模型算法,精准鉴别文本、图像、音频、视频等AIGC内容,积极探索深度合成伪造技术在诈骗、个人隐私、公共安全方面的安全监管新举措,联合运营商企业、科研院所、事业单位、政府机构在进行多方位合作。

   投资建议:浩瀚深度是网络可视化领域的领军企业,有望受益于数据要素、算力集群可视化、AI安全等多重机遇实现快速增长。我们预计公司2024年-2026年的营业收入分别为6.81/8.64/10.76亿元,归母净利润分别为0.85/1.14/1.42亿元。维持买入-A的投资评级,6个月目标价为24.37元,相当于2024年45倍的动态市盈率。

   风险提示:客户资源集中度较高,产品技术研发不及预期,新型基础设施建设不及预期,假设不及预期风险。