中国电信(601728):一季度经营稳健,产业数字化双位数增长-财报点评

核心观点

   公司2024年一季度经营稳健。公司2024年一季度营收1345.0亿元(同比+3.7％),其中服务收入1243.5亿(同比+5.0％);归母净利润86.0亿元(同比+7.7％);扣非净利润91.6亿元(同比+5.4％);基本每股收益0.09元,ROE(平均)为1.92％(同比+0.09pct)。

   移动通信服务和家庭宽带业务均稳步提升。移动通信服务方面,公司2024年一季度移动通信服务收入522.26亿元,同比增长3.2％,主要受益于公司持续拓展5G手机直连卫星、5G量子密话等特色应用,促进移动用户规模稳步提升。分量价看,一季度移动用户数达4.12亿户,较2023年底增长约388万户;其中5G套餐用户数达3.29亿户,较2023年底增长约1006万户,5G用户渗透率达79.9％;移动ARPU为人民币45.8元,较去年提升0.9％。家庭宽带业务方面,公司坚持"5G+千兆宽带+千兆WiFi"融合发展,2024年一季度固网及智慧家庭服务收入318.24亿元,同比增长2.2％,主要受益于智慧家庭收入同比增长10.4％,并拉动家庭客户综合ARPU提升2.1％至48.6元。

   产业数字化业务实现双位数增长。公司抓住经济社会数字化转型机遇,持续深耕重点行业,不断拓展生态合作,以"网+云+AI+应用"满足千家万户、千行百业的数字化需求,推动战略新兴业务快速发展。2024年第一季度,公司产业数字化业务收入386.79亿元,同比增长10.6％。

   公司强化数字化运营,实现降本增效,同时加大研发投入。2024年一季度公司营业成本为949.5亿元,占营收比90.07％,同比下降0.86pct,资源效能进一步提升;销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为10.53％/7.37％/1.17％;其中,管理费用率和销售费用率同比分别减少0.51/0.4pct;加大了研发投入,研发费用率同比增长0.11pct。

   今年规划资本开支结构性优化,计划3年内派息率逐步提升至75％以上。公司规划2024年实现资本开支960亿元(同比-3％),今年资本开支减少,在营收稳步增长情况下,净利润有望持续提升。公司规划从2024年起,三年内以现金方式分配的利润逐步提升至当年股东应占利润的75％以上。

   风险提示:5G发展不及预期;产业数字化发展不及预期;算力网络部署不及预期。

   投资建议:维持盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为331/357/378亿元,当前H股对应PE为11/11/10x,对应PB为0.8/0.8/0.8x;A股对应PE为17/16/15x,对应PB为1.2/1.2/1.2x,维持"买入"评级。