盈康生命(300143):业绩表现亮眼,开启高质量发展-2023年年报点评

事件:公司发布2023年年报:公司实现营业收入14.71亿元(同比+27.20％),归母净利润1.00亿元(同比+116.85％),扣非归母净利润1.04亿元(同比+117.34％)。

   点评:医疗服务稳健增长,医疗器械板块并购整合顺利:公司23年医院业务实现收入11.5亿元(同比+15.3％),其中四川友谊医院和苏州广慈医院分别实现收入5.26/5.38亿元,同比+31.2％/7.6％,四川友谊医院收入强劲修复,苏州广慈受床位限制收入增速较缓但仍保持稳健增长。苏州广慈医院二期有望于2024年上半年投入使用,我们看好该医院后续增长。公司器械板块实现收入3.22亿元(同比+101.7％),主要系深圳圣诺23年全年并表带来较大提升(圣诺实现收入2.25亿元,同比+31.3％),收购后公司整合较为顺利,为器械板块带来较大增长。

   持续推进区域医疗中心建设,学科水平、诊疗能力不断提升:坚持围绕五大经济圈布局区域医疗中心,并利用优质资源下沉持续提升医疗服务水平及用户服务能力,公司积极把握行业机遇,大力加强医疗服务能力建设,患者口碑持续提升;

   积极提升医院精细化运营水平、利用数字化平台推动全流程降本增效;三年内孵化两家三甲医院(四川友谊医院、运城医院)、一家二甲医院(苏州广慈肿瘤医院),诊疗能力不断提升。

   聚焦生态布局,加强肿瘤预/诊/治/康关键场景及设备布局:公司围绕肿瘤预/诊/治/康一站式场景,器械产品已实现放射治疗、生命支持、影像增强、慢病治疗四大场景覆盖,器械产品管线逐步丰富。2023年公司围绕高压输注产业链进一步并购耗材产线(优尼器械),实现高压输注场景设备+耗材双轮驱动的场景闭环,同时积极进行渠道升级,通过设备+耗材场景投放模式进一步扩大三甲医院市场。公司积极提升生态竞争力,随着并购整合的不断深化,医疗器械板块经营稳定性有望持续提升,奠定高质量发展基础。

   盈利预测、估值与评级:公司23年业绩表现亮眼,开启高质量发展,考虑到公司费用支出较大,我们下调24-25年归母净利润预测为1.26/1.57亿元(较前次预测下调32％/40％),新增26年归母净利润预测为1.95亿元,对应EPS分别为0.20/0.24/0.30元,PE分别为39/32/25倍。公司稳扎稳打,经营医院质量稳步提升,器械板块布局不断完善,公司有望实现稳健增长,维持"买入"评级。

   风险提示:伽马刀销售不及预期;并购公司业绩不及预期;商誉减值风险;医院业务增长不及预期等。