风华高科(000636):持续推进产品高端化,业绩符合预期-24Q1业绩点评

事件:2024年4月24日,公司发布一季度业绩,实现营收10.58亿元,同比+13.28％;归母净利润0.73亿元,同比+25.05％。

   业绩符合预期。24Q1公司业绩同比增长,主要系去年同期下游需求疲软导致业绩基数低。同时,23年起需求有所恢复,叠加公司持续加大市场开拓,推动产品应用从消费级向工业级、车规级延伸,带动业绩实现增长。

   毛利率环比略降,期间费用同比提升。1)毛利率:24Q1公司毛利率为16.79％,同比+5.72pct,环比-0.92％。毛利率同比大幅提升主要系23Q1稼动率处于较低水平,23年稼动率实现逐季修复。2)期间费用:24Q1公司期间费用率为10.20％,同比+4.86pct。其中销售、管理、研发、财务费用率分别为1.82％、6.77％、4.53％、-2.93％,同比+0.38、+1.71、-0.11、+2.88pct。

   技术水平持续提升,高端产品不断取得突破。1)产能端:公司定位工业级和高端消费市场的祥和项目23年正式投入试生产;投资6亿元并分期实施"月产40亿只叠层电感"和"月产1亿只一体成型电感"技改扩产项目完成立项进入建设期。2)产品端:公司持续围绕高端化转型,23年高端MLCC中试平台、高端电子材料平台、薄膜微纳平台、可靠性检测分析平台均已完成建设投入使用,进一步夯实了材料、工艺和产品的全产业链自主研发能力,提升高容产品以及高端材料研发成果转化率。长期来看,我们看好公司不断进行技术创新,丰富产品品类,提升汽车电子、工控应用产品技术水平和交付能力,并加大AR、VR、光伏、风电等新兴领域市场的开拓,进而扩大优势产品和精品特殊品的市场份额,实现产品结构的优化升级。

   盈利预测:我们预计2024-26年归母净利润分别为3.92、5.26、7.76亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:终端需求复苏不及预期;高端产品量产进度不及预期等。