博思软件(300525):毛利率提升显著,电子凭证迎政策东风顺利推进-2023年年报及2024年一季报点评

事件:公司发布2023年报和2024年一季报。公司2023年实现营业收入20.44亿元,同比增长6.51％;归母净利润为3.27亿元,同比增长28.40％。扣非净利润为3.01亿元,同比增长30.89％。公司2024Q1实现营业收入2.6亿元,同比增长15.73％;净利润亏损约5628.94万元,同比减亏。点评:毛利率持续提升,SaaS及可持续性收入占比优化为公司长期增长护航。公司2023年及2024Q1毛利率分别为66.66％和61.49％,分别同比增长5pct和2.69pct。毛利率提升的主要原因为:公司通过提供场景化的SaaS服务与运营服务提升可持续性收入占比;公司SaaS服务运用于电子凭证业财协同服务、预算单位财务管理服务等方面,未来将拓宽数电凭证综合票务协同服务等SaaS业务场景。公司未来毛利有望持续提升。

   基石业务保持领先,创新业务迎政策东风顺利推进为未来爆发做好准备。电子凭证方面,2023年以来财政部等多部委先后印发《财政部办公厅关于继续开展电子凭证会计数据标准深化试点工作的通知》等多份文件,助力数字财政、单位电子化报销、入账、归档的场景应用创新;公司通过自有产品"乐享协同平台",在单位侧、企业侧市场推广一体化协同综合解决方案与服务,公司已在20多个地区落地推广,实现超千万的营业收入,已累计开通服务单位数3万余家,注册用户超1亿,交易笔数超100亿。数据要素方面,公司商保服务触达省份已达27个,并实现与20余商保公司的业务合作应用,业务量上千万笔,未来空间可期。AI方面,公司推进AI在电子凭证、财政大数据、采购等领域的应用,赋能数字政府建设。

   公司发布2024年限制性股票激励计划草案,自2017年以来公司共发布6次股权激励,彰显公司同创共享的理念和长期发展信心。公司过去股权激励业绩考核目标完成良好,本次激励计划2024-2026年年度业绩考核目标分别为扣非净利润达到3.8、4.8、5.7亿元,考虑到公司近年来激励计划成本保持较高水平,该业绩考核目标更充分彰显了公司对经营净利润和公司长期发展的信心。

   盈利预测及投资建议:预计2024年-2026年公司实现收入24.75/31.74/41.77亿元,同比增长21.1％/28.2％/31.6％;实现归母净利润4.21/5.73/7.79亿元,同比增长29.0％/36.1％/35.9％,对应PE为23.9/17.5/12.9X,维持"买入"评级。

   风险提示:电子凭证政策推进不及预期,盈利预测不及预期。