立昂微(605358):一季度收入同环比增长,毛利率环比改善-财报点评

一季度收入同环比增长,毛利率短期承压。公司2023年实现收入26.90亿元(YoY-7.71％),归母净利润0.66亿元(YoY-90.44％),扣非归母净利润-1.06亿元(YoY-118.96％);由于产品价格承压和扩产带来的折旧增加,公司毛利率下降21pct至19.76％。1Q24营收6.79亿元(YoY+7.4％,QoQ+0.3％),归母净利润-0.63亿元(YoY-283％,QoQ+47％),扣非归母净利润0.56亿元(YoY+139％,QoQ+134％),毛利率为9.88％(YoY-19.8pct,QoQ+8.8pct)。

   一季度硅片销量同环比均增长,预计年底嘉兴基地产能达15万片/月。2023年公司半导体硅片实现收入15.01亿元(YoY-14.03％),占比56％,毛利率7.72％(YoY-26pct)。1Q24折合6英寸的硅片销量311.18万片(YoY+45.47％,QoQ+14.44％)。公司6英寸抛光片月产能60万片、8英寸抛光片月产能27万片、6-8英寸外延片月产能70万片、12英寸抛光片月产能20万片、12英寸外延片月产能10万片;预计2024年9月衢州基地完成8英寸25万片/月新增产能设备移机,2024年底嘉兴基地12英寸抛光片月产能达到15万片。

   2023年半导体功率器件收入同比减少4.56％,一季度销量同比增长4.5％。

   2023年公司半导体功率器件实现收入10.29亿元(YoY-4.56％),占比38％,毛利率41.23％(YoY-15pct)。1Q24销量41.87万片,同比增长4.50％,环比下降2.30％。公司功率器件芯片产能23.5万片/月,产品线包括6英寸SBD、FRD、MOSFET、TVS、IGBT,2023年公司围绕光伏与车规两大产品门类,优先扩大沟槽产品销售规模及占比,稳定提升FRD产品的产销占比,加快IGBT等产品的开发,在全球光伏类芯片销售中占比37％左右。

   2023年射频芯片收入同比增长171％,毛利率改善。2023年公司化合物半导体射频芯片实现收入1.37万元(YoY+171％),占比5％,毛利率-13.25％(YoY+37pct)。1Q24销量0.90万片,同比增长387.72％,环比增长2％。目前公司化合物射频芯片年产能为9万片,产品线包括6英寸微波射频芯片、VCSEL芯片等,预计2024Q4海宁基地将建成6万片/年的产能并投入商业运营。

   投资建议:短期利润承压,维持"增持"评级

   由于价格承压及扩产带来的折旧压力,我们预计公司2024-2026年归母净利润为1.50/2.62/3.76亿元。对应2024年4月24日股价的PE分别为93/53/37x。短期利润承压,维持"增持"评级。

   风险提示:新产品研发不及预期;客户验证不及预期;需求不及预期。