海格通信(002465):Q1业绩符合预期,前瞻布局无人平台与低空经济-公司点评

公告摘要:公司发布2024年一季报,报告期实现营收11.44亿元,同比增长10.67％,归母净利润0.43亿元,同比增长0.58％,扣非后归母净利润0.24亿元,同比增长86.67％。

   业绩符合预期,扣非净利润高增。公司保持稳健经营,Q1营收增速同比提升,净利润增速受到政府补助同比减少一定影响,扣非后归母净利润同比增长显著。2023年各板块均实现良好增长,无线通信/北斗导航/航空航天/数智生态营收同比增速分别为3.36％/113.27％/25.98％/6.15％,我们认为随着行业调整逐步推进,国防信息化建设以及北斗、卫星通信、无人产业等民用场景推广,2024年公司营收利润增速有望进一步提升。24Q1毛利率31.91％,同比略降0.15pct,降幅环比23Q4收窄,期间费用率28.26％,同比下降1.93pct,费用管控优化,销售/管理/研发费用率分别为2.91％/6.24％/19.94％,同比下降1.03/0.4/0.56pct,净利率4.62％,同比提高0.51pct。预计随着增值税政策变化影响进一步削弱,叠加产品结构优化和成本费用控制,公司盈利能力有望企稳回升。

   信息支援部队成立,受益军工信息化推进。公司是军用无线通信及北斗行业龙头,2023年短波下一代产品推广应用顺利,超短波全面取得下一代主型产品研制资格,5G方向多款产品取得电信设备进网许可证,集群产品首次突破电力专网数字通信领域;北斗业务营收翻倍,北三需求全面爆发,公司在各应用平台相继获得批量订货,中标新信号体制首个终端项目,奠定下一代PNT及通导融合领域第一梯队竞争优势,首次获得系统应用项目拓展舰船增量市场,同时积极拓展北斗时频与"北斗+5G"产业化应用,逐步打开民用领域。近期我军信息支援部队成立大会举行,由中央军委直接领导指挥,同时相应调整其他部队领导管理关系,构建新型军兵种架构。信息支援部队作为全新打造的战略性兵种,是统筹网络信息体系建设运用的关键支撑,或将带动数据链等信息化作战新技术提速发展,公司前瞻布局相关领域,有望受益行业基本面向好趋势,打开增量空间。

   布局卫星通信+无人信息产业,低空经济提供发展新机遇。公司重点投入北斗、卫星通信、无人系统与平台等领域,2024Q1研发费用2.28亿元,同比增长7.66％。公司拥有全系列卫星(包括天通)终端及芯片能力,是特殊机构市场卫星通信地面终端主要供应商之一,与多家主流手机厂商建立良好合作,卫星互联网通信设备在乘用车领域应用稳步推进,"汽车直连卫星"业务取得突破,卫星互联网终端产品成为机构用户首批试用主要设备,取得核心技术体制研制资格,正式进入波形体制研制厂家行列。低空经济方面,公司布局开展"北斗+5G+卫星互联网"空天地一体全域通导一体网络和综合时空基准服务底座,打造智能无人系统,为生产作业、公共服务和航空消费等新场景提供智能无人机平台,同时打造低空无人飞行器空域管理平台,提供低空频谱规划与动态管理、无人飞行器管理、无人机侦测防御管理等功能,提供低空经济无人平台飞行训练培训和认证服务等。

   投资建议:海格通信是军用信息化龙头,军民融合发展,国企改革先锋,从芯片到终端深耕全频段无线通信与北斗导航产业,将受益于北斗三代产品放量和新一代卫星通信组网。预计2024-2026年净利润为8.92亿/11.45亿/14.53亿元,EPS分别为0.36元/0.46元/0.59元,维持"买入"投资评级。

   风险提示:下游需求不及预期风险;宏观经济波动风险;产业政策调整风险;市场竞争加剧风险;技术研发失败风险;研报信息更新不及时风险。