中信博(688408):24Q1超预期,跟踪支架订单逐步放量-公司点评

公司发布2023年年报:2023全年实现营收63.90亿,同比+72.6％,归母净利润3.45亿,同比+676.6％,毛利率18.1％,同比+5.7pct;23Q4实现营收29.97亿,同比+107.6％,环比+103.6％,归母净利润1.88亿,同比+229.3％,环比+216.4％,毛利率19.9％,同比+6.7pct,环比+2.5pct。

   公司发布2024年一季报:24Q1实现营收18.14亿,同比+122.5％,环比-39.5％,归母净利润1.54亿,同比+297.2％,环比-17.9％,毛利率20.8％,同比+7.3pct,环比+0.9pct。24Q1业绩大超预期,主要系海外跟踪支架订单兑现带动量利齐升。全球布局+成本控制双管齐下,支架业务增长表现亮眼。

   从市场拓展维度看,在地面电站成本快速下降以及跟踪支架渗透率提升背景下,海外跟踪支架需求快速提升。公司前瞻布局亚太、中东、拉美等地区,建设全球供应体系以及营销网络,实现跟踪支架业务快速发展。2023年实现跟踪支架收入36.0亿,同比+124％,出货7.6GW,同比+129％;固定支架收入20.6亿,同比+26％,出货9.4GW,同比+30％。支架业务中,实现境外收入32.3亿,境外占比57％,同比提升6.4pct。

   从成本控制维度看,公司全球产能本土化布局叠加采购模式优化以及采购渠道拓展,进一步控制支架成本水平,实现2023年支架毛利率18.9％,同比超6个百分点,其中跟踪支架毛利率20.0％,同比+5.6pct,固定支架毛利率16.9％,同比+6.2pct。

   未来展望:截止24Q1末,公司在手订单68亿,其中跟踪支架59亿(相比23年末增加23亿,增幅64％),固定支架8亿,其他1亿。中东、印度、拉美等光伏市场需求高景气,公司积极建设海外产能,已建印度工厂以及计划在中东和巴西建设GW级支架产能进一步适配当地客户需求,订单有望实现进一步增长,贡献公司业绩增量。

   盈利预测与投资评级:考虑公司市场开拓取得成效、订单快速增长,我们上修公司业绩,预计公司24-26年实现归母净利润分别为6.5/8.4/10.3(前预测值24-25年5.3/6.6亿),同比+90％/+28％/+23％,当前股价对应PE分别为20/16/13倍,维持"增持"评级。

   风险提示:需求不及预期;市场拓展不及预期、竞争加剧;原材料价格波动等。