新大陆(000997):利润端实现高增,业务出海有望打造公司重要增长极

事_S件um:ma新ry大]陆发布2023年度报告,2023年,公司实现营收82.50亿元,同比增长11.94％;实现归母净利润10.04亿元,同比增长362.91％;

   实现扣非净利润10.84亿元,同比增长136.82％;实现经营性现金流净额22.27亿元,同比增长113.16％,经营性现金流净额超过归母净利润两倍。此外,公司持续提高投资者回报水平,2023年全年现金分红合计达每10股5.00元(含税)。单2023Q4来看,公司实现营收23.66亿元,同比增长28.44％;实现归母净利润1.85亿元,同比增长124.59％;实现扣非净利润1.94亿元,同比转亏为盈。

   POS销售业务短期承压,支付业务实现"量价齐升"。2023年,分产品看,(1)智能终端集群业务:公司智能终端集群业务实现收入31.99亿元,同比下降4.07％,主要因国内市场受短期因素影响收缩所致。智能终端集群业务毛利率达37.68％,同比增长4.41个百分点。在硬件POS出货量方面,根据尼尔森2023年数据,公司2022年度POS出货量全球第一,2023年度POS出货量700万台,其中海外出货350万台。在国内整体需求下滑的情况下,公司持续提高智能化POS机普及率,2023年智能POS全球出货量同比增长超90％,且公司智能POS全线入围国有五大行。(2)行业数字化集群业务:公司行业数字化集群业务实现收入50.37亿元,同比增长25.35％,主要因第三方支付进入行业拐点,供给侧出清所致。其中商户运营及增值业务实现收入38.83亿元,同比增长33.57％。商户运营及增值业务毛利率达41.19％,同比提升13.99个百分点。此外,截至2023年底,公司服务商户超370万户,单商户ARPU值达295元/年,银行合作流水超6800亿元,商户补贴超7亿元。在流水规模方面,2023全年支付服务业务交易总量超2.5万亿元,同比增长8％。我们认为,在硬件POS销售方面,尽管需求侧短期受影响,但公司发力智能POS业务,提升整体业务毛利率,若未来国内POS需求回暖,公司POS销售业务有望重回快速增长 轨道。在支付业务方面,我们认为支付业务毛利率的提升是因费率提升所致,未来"费率提升+流水规模提升"的增长逻辑有望继续得到体现。

   迈入国际化2.0阶段,未来关注海外支付增值业务拓展。2023年,公司正式步入技术、服务、组织等全要素本地化的国际化2.0阶段,2023年公司在全球范围内新增设立5家子公司,业务版图扩大至100多个国家和地区。2023年,公司海外销售收入达22.53亿元,同比增长8.69％,且境外业务收入占集群收入比例超70％。分地区看,公司在亚太区域(除中国大陆外)实现收入近2亿元,同比增长179％;拉美市场保持稳定增长,且公司已服务巴西核心五大银行,在巴西市场中占据主导地位;中东非地区销售收入突破4亿元;欧洲地区销售收入增速达28％。我们认为,公司以往在海外地区收入来源是以POS硬件销售为主,未来随着公司国际化战略的推进以及支付数字业务的渗透,公司海外业务有望成为公司未来增长的重要增量。

   费用增速合理,人效指标创新高。2023年,在费用方面,公司销售费用/管理费用/研发费用分别为3.91/5.41/6.32亿元,同比变化分别为+7.94％/+4.44％/-3.76％。在人员人效方面,公司人均创收达125.74万元,人均创利达15.30万元,这两项人效指标均创造公司上市以来的最高值。截至2023年底,公司总人数6561人,较2022年底下降59人。

   盈利预测:我们预计2024-2026年EPS分别为1.25/1.55/1.84元,对应PE为14.11/11.38/9.59倍。

   风险提示:市场竞争加剧、海外市场拓展不及预期、技术发展不及预期。