九号公司-WD(689009):业绩超预期,多项业务边际向好-2024Q1业绩点评

投资要点:

   投资建议:公司2024Q1业绩超预期,增长势能有望延续,我们上调2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年EPS为11.72/15.09/19.91元(原值为10.41/14.15/18.22元,上调+13％/+7％/+9％),增速为+40％/+29％/+32％,参考同行业可比公司,给予公司24年37xPE,上调目标价至43.35元,维持"增持"评级。

   2024Q1营收及业绩表现超预期。公司2024Q1年实现营业收入25.62亿元,同比+54.18％;归母净利润1.36亿元,同比+675.34％(23Q1归母净利润0.17亿元);扣非归母净利润1.42亿元,同比+16874％(23Q1扣非归母净利润0.01亿元)。

   各品类均实现增长,多元业务齐发力:24Q1自主品牌零售滑板车收入3.03亿元,+8％;电动两轮车收入11.90亿元,同比+119％;全地形车收入2.15亿元,同比+90％;割草机器人收入1.80亿元,同比增加2.67倍。ToB产品直营收入4.22亿元,同比+7％。展望后续,公司滑板车业务不再形成拖累,割草机和全地形车新品推动量增延续,两轮车业务有望由于行业政策和龙头优势而受益。

   盈利能力提升,趋势有望延续:2024Q1年公司毛利率为30.48％,同比+2.26pct,净利率为5.29％,同比+4.24pct。Q1各个品类毛利率均存在环比改善趋势,其中电动两轮车环比23年提升2～3pct,后续盈利能力有望持续改善。

   风险提示:海外可选品需求不确定;电动车高端化进程缓慢。