当升科技(300073):固态电池材料进展迅速,静待海外份额回升

事件:公司2024Q1实现营业收入15.17亿元,同比-67.67％;归母净利润1.10亿元,同比-74.36％;实现扣非归母净利润1.04亿元,同比-75.49％。

   点评:一季度业绩承压,费用率有所上升。2024Q1公司毛利率为14.89％,同比下滑1.54pct,费用率方面,销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为0.55％、2.70％、6.09％,费用率同比提升幅度较大。受国内、国际市场竞争加剧,原材料和产品销售价格大幅下降,国际销量占比下滑等多重因素影响,一季度公司盈利能力同比大幅下降。

   固态电池材料技术持续推进,已实现上车验证。作为锂电正极材料行业的技术引领者,公司在固态锂电正极材料及固态电解质领域已开展多年研发投入,已系统布局氧化物、硫化物、聚合物等主流固态电池用关键材料技术路线,可应用于全固态及半固态电池。公司相关固态锂电产品已成功导入辉能、清陶、卫蓝新能源、赣锋锂电等固态电池客户,并实现批量销售。公司研发的双相复合固态锂电正极材料、固态电解质产品,解决了正极与电解质固固界面难题,技术指标在行业内处于领先水平,在多家固态电池头部企业实现上车验证。

   盈利预测与投资评级:我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.24/10.59/14.65亿元,同比-57％、29％、38％。截止4月24日市值对应24、25年PE估值分别是30/23倍,维持"买入"评级。

   风险因素:行业需求不及预期风险;技术迭代变化风险;原材料价格波动超预期风险;环保及安全生产风险等。