峰岹科技(688279):24Q1业绩亮眼,新能源汽车+机器人打开未来成长空间

公司2023年年报和2024年Q1业绩亮眼,2024Q1扣非归母净利同比增速50％+。公司发布2023年年度报告和2024年第一季度报告,公司2023年全年实现营收4.11亿元,同比增长27.37％;实现归母净利润1.75亿元,同比增长23.13％;实现扣非归母净利润1.18亿元,同比增长17.86％。公司2024年第一季度实现营收1.16亿元,同比增长31.14％;实现归母净利润0.51亿元,同比增长26.87％;实现扣非归母净利润0.43亿元,同比增长51.01％;公司业绩增长充分受益于白电、新能源车等板块的市场份额持续扩大。

   加大研发投入,持续为公司芯片技术及未来新兴产业如机器人等应用蓄力。公司2023年全年期间费用率为27.02％,其中销售费用率为4.47％,同比+0.57pct;财务费用率为-3.95％,同比-0.81pct;研发费用率为20.58％,同比+0.81pct;管理费用率为5.91％,同比-0.78pct;公司2024年Q1期间费用率为18.31％,其中销售费用率为3.18％,同比-0.93pct;财务费用率为-5.66％,同比-3.25pct;研发费用率为16.65％,同比+0.02pct;管理费用率为4.14％,同比+0.07pct;研发费用大幅增加主要系公司持续加强研发投入力度,对芯片产品技术进行持续的研发创新所致。

   新能源汽车+白电等高毛利产品持续提升,技术深厚护城河助力公司长远发展。截至2023年年报,公司在汽车电子领域销售占比达5％,白电销售收入占比从2022年底10.35％升至14.45％,公司有望充分受益于汽车+白电等高毛利产品销售占比提升。未来随着工业4.0浪潮的掀起,智能化、自动化等技术迅速发展和相互交融,下游产业领域要求电机实现更加高效精准的控制和静音运行,对于电机驱动控制芯片性能提出更高要求,对高可靠性、高稳定性、性能卓越的电机驱动控制芯片产品的需求进一步扩大,公司有望充分受益。

   盈利预测及投资建议:我们预计2024-2026年公司将实现营收5.35/6.83/8.6亿元,实现归母净利润2.11/2.70/3.39亿元,对应PE为45.2/35.3/28.2x,长期看公司将有望充分享受龙头估值溢价,维持"增持"评级。

   风险提示:制造业扩产不及预期,行业竞争严重加剧,宏观经济波动风险,研发不及预期风险,下游客户认证不及预期。