华夏航空(002928):运力投放稳步增长,Q1盈利0.25亿元-2023年报及2024一季报业绩点评

投资要点

   24Q1扭亏,归母净利润0.25亿元

   2023年实现营业收入51.5亿元,同比+95％;归母净利润-9.6亿元,同比减亏约10亿元。24Q1,营业收入16.16亿元,同比+55％;归母净利润0.25亿元,扣非归母净利润0.15亿元,扭亏为盈,主要因为运力投放稳步增长驱动收入规模扩大、客座率持续提升。

   运营数据:24Q1净增2架飞机,运力投放稳步增长

   机队规模:24Q1末机队规模72架,其中23年净增5架,24Q1净增2架。

   ASK:2023年同比2019年增长9.1％,24Q1同比19Q1增长48.5％。

   RPK:2023年同比2019年增长0.5％,24Q1同比19Q1增长41.5％。

   客座率:2023年客座率为75.4％,同比2019年下降5.3pct。24Q1客座率为77.0％,同比19Q1下降3.8pct。

   载客人次:2023年载客人次640.9万人次,同比2019年-17.2％;24Q1载客人次196.8万人次,同比2019年+16％。

   收益分析:Q1单位客收同比19年-8.6％,油价高位导致成本端承压

   收入端:1)2023年,营业收入51.5亿元,同比+95％,其中客运机构分销收入占比稳定在2成左右。单位ASK收入为0.443元,同比-9.6％,单位RPK收入0.588元,同比-3.2％。2)24Q1,营业收入16.16亿元,同比+55％。单位ASK收入为0.459元,同比19Q1下降12.9％;单位RPK收入为0.596元,同比19Q1下降8.6％。

   成本端:2023年,单位ASK营业成本0.475元,同比2019年+11％,其中单位ASK航油成本为0.161元,同比2019年+20％,主要因为油价同比2019年上涨约38％,单位ASK非油成本0.314元,同比2019年+7％,主要因为利用率尚未恢复。24Q1,单位ASK营业成本0.441元,同比2019年-4％。

   费用端:2023年,公司单位ASK销售费用、单位ASK管理费用分别为0.021、0.023元,同比19年同期分别-3％、+37％;财务费用为5.9亿元,其中汇兑损失约-0.3亿。24Q1,单位ASK销售费用、单位ASK管理费用分别为0.019、0.016元,同比19年同期分别-9％、-5％。其他收益:2023年其他收益约5.3亿元,其中政府补助5.2亿元,同比+46％,主要因为航班量增长。24Q1其他收益约2.5亿元,同比+382％,主要因为本期确认的政府补贴增加。

   盈利预测与投资建议

   预计公司24-26年归母净利润为3.25、7.20、11.67亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:需求不及预期,油价、汇率大幅波动。