石化机械(000852):利润率逐步提升,氢能订单大幅增长-年度点评

业绩简评

   2024年4月25日公司发布23年年报和24年一季报,23年实现营业收入83.98亿元,同比增长8.33％;实现归母净利润0.92亿元,同比增长76.59％(按照会计政策变更后数据),实现扣非归母净利润0.52亿元,同比增长110.74％。1Q24实现营业收入16.72亿元,同比减少13.45％;实现归母净利润0.25亿元,同比减少1.7％,实现扣非归母净利润0.24亿元,同比增长18.83％。

   经营分析

   公司国企改革成效显著,净利率逐步提升:公司积极响应国企改革号召,在人事、劳动、分配三项制度均持续推动改革,23年人均创收172.59万元,同比增长11.77％,人效持续提升。公司22/23/1Q24净利率分别为0.87％/1.3％/1.85％逐步提升,后续盈利能力有望继续改善。23年新签订单高增长,出口订单同比翻番。公司23年公司新签订单95亿元,同比增长8.3％,其中国内市场84亿元,同比增长8％;国际市场订单11亿元同比翻番。下游客户中在中石化、中石油、中海油均实现突破,中石化市场订单41亿元,占比43％;中石油市场中标金刚石钻头两年期4亿元大额采购框架,修井机订货超3亿元;中国海油市场中标螺杆钻具三年期2亿元、高频焊管三年期3万吨大额采购框架。

   氢能装备订单大幅增长,紧跟中石化步伐成长:公司23年氢能装备实现订单6300万元,同比增长209％,在加氢市场服务建设8座加氢站,累计加氢量超过2000kg;在制氢市场实现PEM制氢、碱水制氢业绩零突破;在供氢市场中标大排量隔膜式氢气压缩机,为后期服务万方级供氢中心扩能建设打下坚实基础。根据公司官方微信公众号信息,24年1月公司与中石化石油化工科学研究院签订《全面合作框架协议》、《PEM电解水装备制造合作协议》,后续有望继续深化与中石化和中石化体系内研究院的合作,围绕中石化需求在技术研发和产业化落地上实现突破,在氢能领域领跑其他企业,打造公司新能源业务成长"第二曲线"。

   盈利预测、估值与评级

   预计公司24至26年分别实现归母净利润1.47/2.45/3.48亿元,对应当前PE41X/24X/17X,考虑公司国企改革有望带动利润高增长,同时氢能业务紧跟中石化布局成长前景广阔,维持"买入"评级。

   风险提示油公司资本开支不及预期、氢能业务开拓不及预期、国企改革效果低于预期。