奥马电器(002668):TCL外销加速增长,Q1收入延续高增

事件:奥马电器公布2024年一季报。公司2024年一季度实现收入42.0亿元,YoY+24.6％;实现归母净利润2.3亿元,YoY+27.8％;实现扣非归母净利润2.2亿元,YoY+33.3％。我们认为,奥马冰箱Q1外销延续较高增速,TCL合肥外销加速增长。

   TCL冰洗外销Q1加速增长:据产业在线数据,奥马冰箱2024M1-2外销量YoY+53％,TCL冰箱/洗衣机2024M1-2外销量分别YoY+61％/+203％。公司冰箱及洗衣机外销延续高增趋势,我们认为主要是因为公司持续受益出口景气恢复。根据海关总署数据,我国2024M3的冰箱外销量累计YoY+34％,仍维持较高出口增速。公司子公司奥马冰箱作为冰箱外销龙头企业,有望持续受益冰箱出口景气恢复,TCL合肥冰箱及洗衣机外销高增也有望延续。

   Q1净利率同比维持稳定:根据公司公告,奥马电器Q1毛利率为20.3％,同比-1.9pct。我们判断主要因汇率及海运费变化,公司冰箱出口价格有所调整所致,原材料价格变化亦对毛利率有所影响。公司Q1销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.2/-0.5/-0.2/-1.0pct,公司整体费用率管控进一步优化。Q1财务费用率同比降幅较快,我们判断主要因为公司出口收入占比大,汇兑损益有一定贡献。

   风险提示:原材料价格波动、并购整合不及预期、汇率波动