泰格医药(300347):业务表现基本符合预期,创新扶持政策加持有望迎来反转-公司季报点评

事项:

   公司发布2024年一季报,Q1实现营收16.60亿元(-8.00％),实现归母净利润2.35亿元(-58.65％),扣非后归母净利润为3.03亿元(-20.50％)。

   平安观点:

   Q1常规业务基本持平,毛利率下降幅度有限

   公司24Q1实现营收16.60亿元(-8.00％),估计剔除上年同期新冠疫苗相关服务费和过手费后,收入基本同比持平。考虑到(1)22Q4部分订单因疫情积累到23Q1兑现,上年同期基数较高;(2)23H2创新需求偏弱减少了24Q1新开临床项目,我们认为公司24Q1的表现符合预期,全年业绩有望呈现前低后高趋势,逐季实现改善。

   Q1公司整体毛利率37.83％(YoY-1.82％),在新签订单相比23年初普遍降价的情况下保持相对平稳,这与我们近期在业内调研的结论是一致的,轻资产的临床CRO在行业寒冬时能更有效地通过提升效率、优化架构等方式降低成本,对冲价格压力。而且公司近几年积极布局海外业务,海外数统等订单并未在过去一段时间经历过价格竞争。

   创新支持政策落地,有望提振国内需求

   近期北京、广州等地陆续推出创新药支持政策,地方政府及相应部门从创新药物探索、研发、申报、使用、支付等多角度进行鼓励,政策完成度较高。政策的推进和执行有望能够刺激创新药行业及投融资市场,最终实现行业的整体复苏,重振药企对创新的渴望和对高质量CRO服务的需求。

   维持"推荐"评级:维持2024-2026年归母净利润为22.71、27.96、35.05亿元的预测,维持"推荐"评级。