北方国际(000065):净利增36％超预期,受益蒙古焦煤板块及汇兑收益-2024年一季报点评

本报告导读:

   2024Q1净利增36％,毛利率9.62％(-3.23pct),费用率3.29％(-2.45pct),其中销售/管理/研发/财务费用率2.27/1.85/0.34/-1.18％(+0.02/+0.56/+0.21/-3.24pct)。

   投资要点:

   维持增持。维持预测2024-2026年EPS1.09/1.30/1.51元增20％/18％/16％。维持目标价19.3元,对应2024年17.7倍PE。

   2024Q1净利增36％超预期,营业收入增4.6％。(1)2024Q1营收50亿元增4.6％(2023Q1-Q4增95/91/11/62％),归母净利2.64亿元增36％(2023Q1-Q4增85/9/72/66％)因蒙古矿山项目利润增加以及汇率变动导致,扣非2.59亿元增42％。(2)Q1毛利率9.62％(-3.23pct),费用率3.29％(-2.45pct),其中销售/管理/研发/财务费用率2.27/1.85/0.34/-1.18％(+0.02/+0.56/+0.21/-3.24pct)。净利率5.27％(+1.22pct),ROE3.07％(+0.59pct),负债率60.64％(-1.44pct)。2024Q1经营现金流同比降52％,减值损失同比降88％。(1)2024Q1经营净现金流3.39亿元(2023Q1-Q4为7.0亿元/-11.5亿元/2亿元/9.5亿元);Q1收现比89％(上年同期87％),付现比89％(上年同期82％)。(2)2024Q1经营+投资现金流合计1.92亿元(上年同期6.78亿元)。(3)一季度末应收账款40.3亿元较上年同期降5.74％,2024Q1减值-0.09亿元(上年同期-0.76亿元)。

   拟设立匈牙利全资子公司,在中东欧和东南亚区域市场加大投资并购力度。(1)公司拟通过全资子公司投资2900万欧元在匈牙利设立全资子公司,进一步深耕和拓展中东欧电力市场,搭建公司在中东欧的投资平台。(2)公司将持续推动国际工程承包向投建营一体化转型,重点投资开发优势资源能源占有型且风险可控的特许经营项目,立足风电、光伏、垃圾发电等清洁能源产业领域,特别是在中东欧和东南亚区域市场加大投资并购力度。

   风险提示:宏观政策超预期紧缩,基建投资低于预期等。