光线传媒(300251):业绩大幅提升,后续影片可期-2023年报＆一季报点评

公司发布2023年报及2024年一季报。

   2023年,公司实现营业收入15.46亿元,同比增长104.74％104.74％;实现归母净利润4.18亿元,同比增长158.62％158.62％;实现扣非归母净利润3.88亿元,同比增长149.29％。

   2024年一季度,公司实现营业收入10.70亿元,同比增长159.33％实现归母净利润4.25亿元,同比增长248.01％248.01％;实现扣非归母净利润4.16亿元,同比增长252.01％。

   公司发布2023年利润分配预案公告,拟每10股派发现金股利0.70元(含税),共计派发2.04亿元。

   电影市场强劲复苏,多部影片表现亮眼。2023年,全国电影市场复苏态势强劲,全年共实现票房549.15亿元;其中,国产电影供给显著改善,全年票房460.05亿元。期间,公司及子公司参与投资、制作、发行的电影项目包括《深海》《满江红》《坚如磐石》等11部影片(含1部重映影片)每部影片票房均过亿,合计票房84.60元,电影及相关衍生品业务实现收入12.86亿元,同比增长116.81％。此外,2023年,公司经纪及其他业务同样实现高增长,目前公司已签约25组艺人,报告期内实现营业收入2.60亿元,同比增长60.86％。

   一季度延续高增长,后续影片表现可期。2024年一季度,电影市场延续高增长态势,公司参与投资、发行的影片包括《大雨》《第二十条》,共实现票房约24.66亿元相应营收利润均实现大幅增长。同时,网剧《大理寺少卿游》于2月上线,带动一季度电视剧网剧业务营收增长。后续,《哪吒之魔童闹海》《小倩》等重磅动画电影有望年内上映,《拂玉鞍》《山河枕》《春日宴》等剧集项目也顺利推进,公司后续业绩表现可期。

   利润率显著改善,费用率下降。2023年,公司实现毛利率39.89％同比提升20.79pct;实现净利率27.13,同比扭亏为盈。费用方面2023年公司销售管理财务研发费用率分别为0.32％/6.93％2.72％/2.06％2.06％,同比变动分别为0.47pct/5.35pct/0.63pct0.42pct;公司期间费用率同比下降5.61pct至6.59％。

   【投资建议】随着公司参与投资、发行的重点影片相继上映,电影业务快速;同时,公司后续储备丰富,电视剧和经纪业务贡献增量,为业绩增长打下坚实基础。

   结合公司当前经营情况,我们调整并引入公司20242026年盈利预测,预计公司20242026年,营业收入分别为28.7131.0133.48亿元,归母净利润分别为10.3711.7413.29亿元,EPS分别为035/400.45元,PE分别为252220倍,维持"增持"评级。

   【风险提示】政策及监管环境的风险影视作品销售的市场风险作品内容审查或审核风险市场竞争加剧的风险。