金宏气体(688106):1Q24业绩符合预期,归母净利润率有所提升

1Q24业绩符合我们预期公司公布1Q24业绩:公司实现收入5.89亿元,同比增长13.74％,归母净利润0.76亿元,同比增长26.68％,符合我们预期。

   发展趋势1Q24收入端稳健增长,归母净利润率同环比皆有所提升:公司1Q24实现收入5.89亿元,同比增长13.74％,环比下滑9％,公司毛利率为33.4％,环比下滑1.8ppt,销售费用/管理费用率分别为8.8/9.0％,环比下滑0.7/1.1ppt,主要原因为公司费用控制能力有所提升,同时公司增加研发投入,1Q24公司研发费用率为4％,环比增长0.9ppt,公司归母净利润为0.76亿元。同比增长26.68％,公司净利润率为13％,同比增加1.3ppt,环比增加4.3ppt,同环比皆有较大改善。

   现场制气业务持续开拓,占比快速提升:按产品分类,1Q24公司特种气体占比44.59％、大宗气体占比35.85％、现场制气及租金占比10.48％、燃气占比9.08％,现场制气业务占比快速提升。公司持续为光伏行业客户提供现场制气服务,扬州晶澳、宣城华晟一期项目、合肥大恒等光伏客户供气项目已投运,并获得浙江鸿禧、宣城华晟二期项目、无锡华晟等项目现场制气订单。

   综合性气体公司优势显现:电子特气领域,公司优势产品超纯氨、高纯氧化亚氮等产品已正式供应了中芯国际、海力士、联芯集成、积塔、华润微电子、华力集成等客户,新品电子级正硅酸乙酯、高纯二氧化碳正在积极导入客户并小批量供应;电子大宗载气领域,公司已得无锡华润上华、苏州龙驰、西安卫光科技等三个电子大宗载气项目,同时广东芯粤能项目已量产供应。

   我们认为随着公司在电子特气、电子大宗载气、TGCM多维度全面为集成电路客户提供综合解决方案,综合性气体公司优势有望进一步彰显。

   盈利预测与估值我们维持公司盈利预测不变,预计公司2024/2025年实现营业收入28.81/33.83亿元,实现归母净利润3.95/4.95亿元,当前股价对应公司2024/2025年22.7/18.1xP/E,我们采用P/E估值法对公司进行估值,维持2024年估值倍数30xP/E,维持目标价24.32元不变,对应公司2024/2025年30.0/23.8xP/E,较当前股价仍有32％上行空间,维持跑赢行业评级。

   风险下游需求不及预期,气体价格下滑,原材料价格波动,产能释放不及预期。