瑞普生物(300119):Q1盈利稳健增长,家畜/宠物增量可期-季报点评

24Q1业绩稳健增长,家畜/宠物增量可期

   在畜禽养殖充满挑战的背景下,公司24Q1业绩稳中有增,实现归母净利润0.88亿元,同比增长8.35％。我们预计2024年家畜、宠物板块的同比高增长或为公司的两大看点。维持盈利预测,预计24-26年实现归母净利润5.11/6.59/7.83亿元,对应EPS为1.10、1.41、1.68元。参考可比公司2024年19.71XPE,给予公司24年19.71XPE,对应目标价21.68元。维持"买入"评级。

   24Q1业绩稳健增长,归母净利润同比+8.35％

   公司2024Q1实现营业收入5.33亿元,同比增长20.4％,符合我们此前营业收入5.0～5.5亿元的预期;实现归母净利润0.88亿元,同比增长8.35％。

   符合我们此前0.87～0.97亿元的预期。在畜禽养殖充满挑战的背景下,公司业绩稳中有增,或为24Q1唯数不多的盈利同比正增长的动保企业。经分析,我们认为原因或系:1)公司作为禽苗龙头,受猪周期影响相对较小;2)公司大客户战略初奏效,24Q1家禽/家畜板块或迎来较高水平增长;3)猫三联疫苗贡献营收及利润增量,公告显示瑞普旗下猫三联疫苗"瑞喵舒"上市首月销售额便已近千万元。

   全年提质增效,家畜/宠物板块增量可期

   瑞普生物于2023年注重提质增效,优化市场营销策略及进行内部管理调整、加码研发,取得了不错的经营成果。展望2024年,我们认为公司仍有几大看点:1)家畜板块的同比高增长,或主要源自大客户战略的深入实施,以及家畜板块收购必威安泰所带来的口蹄疫疫苗增量;2)宠物板块焕新颜,2023年受宠物行业一定的"医疗消费缩减"影响公司宠物板块略有承压。

   2024年伴随公司调整营销方式、优化渠道结构,以及猫三联产品的质量及供应链优势,公司宠物板块或将迎来新一轮增长。

   目标价21.68元,维持"买入"评级

   我们预计公司24-26年归母净利润分别为5.11、6.59、7.83亿元,对应EPS分别为1.10、1.41、1.68元,目标价21.68元,维持"买入"评级。

   风险提示:养殖行业疫情的风险,动保行业市场竞争加剧的风险,猪价或禽价波动剧烈风险,新产品推广不及预期等。