奥马电器(002668):营收延续较快增长,整体盈利稳中向上-2024年一季报点评

核心观点

   营收保持较快增长,盈利稳中向好。公司2024Q1实现营收42.0亿/+24.6％,归母净利润2.3亿/+27.8％,扣非归母净利润2.2亿/+33.2％。在出口需求高景气和ODM业务扩张的带动下,公司收入延续较高增速趋势,盈利小幅提升。

   冰箱出口景气度持续升高,预计公司冰箱出口保持较快增长。海关总署数据显示,2024Q1我国冰箱出口额(人民币口径)同比增长33.2％,出口量同比增长34.4％。在冰箱出口需求保持高景气的背景下,公司出口订单和ODM订单取得明显增长,外销收入预计延续较快增长趋势。TCL合肥冰洗业务增长或相对稳健。

   合同负债环比增长较快,预计后续有望保持良好增长趋势。公司Q1末合同负债余额达到3.7亿,环比2023年底增长25.1％。或预示下游出口需求依然较为旺盛,公司营收有望保持良好增长趋势。

   整体盈利能力维持稳健。公司Q1毛利率同口径下同比下降1.9pct至20.3％,或主要系原材料及海运等因素。公司持续优化费用率,Q1销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.2/-0.5/-0.2/-1.0pct至3.6％/2.9％/3.0％/-0.8％。

   公司Q1同口径下归母净利率同比+0.1pct至5.4％,或主要由于盈利较好的冰箱出口业务占比提升。

   拟更名"TCL智家",向智慧家居软硬件龙头看齐。公司拟更名为"TCL智家",并新增家居用品制造,制冷、空调设备制造及销售,智能家庭消费设备销售,人工智能行业应用系统集成服务等经营范围。显示出TCL入主奥马电器后,对奥马电器的战略定位愈发清晰,奥马将成为TCL旗下智慧家电平台,未来有望拓展更多家电家居品类,向着全球领先的智慧家电企业迈进。

   风险提示:海外需求恢复不及预期,竞争加剧影响盈利能力,汇率大幅波动。

   投资建议:维持盈利预测,维持"增持"评级。

   公司系冰箱出口代工龙头,经营效率及规模优势显著,客户关系稳固,与TCL业务协同可期。维持盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为8.8/9.8/11.0亿,同比+11.6％/+11.3％/+12.3％(未考虑后续业务收购的影响),对应PE=12/11/10X,维持"增持"评级。