奥马电器(002668):2024Q1业绩快速增长,运营效率有所提升

事件:2024年4月25日,奥马电器发布2024年一季报。

   2024Q1收入业绩快速增长,冰冷代工龙头充分享受行业出口红利。1)收入端:2024Q1公司实现总营收41.98亿元(+24.60％),或系行业增长拉动。外销方面,上游大宗原材料铜价上涨+红海事件催化,或刺激渠道加速备货。根据海关数据,2024Q1我国冰箱出口额(美元口径)同比+28.4％。内销方面,以旧换新政策方案细化,或拉升白电整体更新需求。2)业绩端:2024Q1公司归母净利润2.25亿元(+27.83％),扣非归母净利润2.24亿元(+33.25％),实现较大幅度提升,系公司日常经营持续改善,出口订单及ODM订单明显增长。(注:同比数据均按企业合并追溯调整后口径计算)

   2024Q1费用投入优化,运营效率有所提升。1)毛利率:2024Q1公司毛利率20.28％(-1.88pct),同比小幅下滑;2)净利率:2024Q1公司净利率10.08％(-0.41pct),降幅小于毛利率,费用端有所优化,运营效率提升。3)费用端:2024Q1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为3.64/2.87/2.95/-0.84％,分别同比-0.23/-0.53/-0.18/-0.98pct。

   投资建议:公司作为冰箱出口代工龙头有望享受行业增长红利,收购TCL合肥家电或实现白电战略协同,国内新一轮"以旧换新"催化更新需求,收入业绩有望持续增长。我们预计,2024-2026年公司归母净利润为8.76/10.04/12.86亿元,对应EPS为0.81/0.93/1.19元,当前股价对应PE为12.37/10.79/8.42倍。维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格波动风险、汇率波动风险、少数股权回购风险等、宏观经济因素波动风险等。