弘亚数控(002833):销售盈利双高增,基地投产突破产能瓶颈-年报点评

弘亚数控披露23年年报与24年一季报。2023年营业收入约26.83亿元,同比增加26.09％;归母净利润约5.90亿元,同比增加29.75％。

   其中23Q4公司收入6.35亿元,同比增加18.75％;归母净利润1.11亿元,同比增长60.27％。2024年第一季度营收约6.9亿元,同比增加17.28％;归母净利润约1.42亿元,同比增加15.36％。

   数控钻贡献大额增量,毛利率全品类提升。23年封边机、数控钻(含多排钻)、加工中心和数控裁板锯收入分别为10.99/5.53/4.04/2.83亿元,同比+26.07％/+42.68％/+15.46％/+24.77％;对应毛利率分别为43.61％/28.43％/23.60％/27.57％,同比提升1.82/5.88/4.52/5.42pct。

   费用控制良好,加大研发投入成果显著。23年期间费用率为5.10％,同比下降1.45pct,24年一季度进一步降低至4.79％,其中销售费用和财务费用均有大幅削减。23年投入研发费用9865万元,同比增加21.31％。公司23年推出了国内首创磁悬浮高速柔性封边机,封边最高速度42m/min,技术水平国际领先。

   新基地建成试投产,产能预计逐步释放。根据23年年报,广州封边机制造基地、佛山数控装备制造基地已分别于2023年11月和2024年1月试投产,两个基地引进了先进的自动化激光开料线、龙门铣加工中心、全自动折弯机、机器人焊接中心等设备,快速提升制造水平。

   盈利预测与投资建议:预计公司24-26年归母净利润分别为7.16/8.69/10.55亿元。考虑到公司新基地已试投产,给予公司24年归母净利润15倍PE估值,对应合理价值25.30元/股,维持"买入"评级。

   风险提示:技术研发不及预期;行业竞争激烈带来毛利率下降;产能释放不足;下游景气度复苏无法持续。