有友食品(603697):短期利润承压,渠道转型正当时-公司事件点评报告

事件

   2024年04月26日,有友食品发布2024年一季度业绩报告。

   投资要点

   营收实现增长,成本费用短期拖累利润

   公司2024Q1总营收2.75亿元(同增18％),归母净利润0.43亿元(同减9％)。由于新零售队伍建设所需的渠道成本提高/原材料成本维持高位,2024Q1毛利率同减2pcts至31.43％。2024Q1销售/管理费用率分别为11.76％/3.69％,分别同比+2pcts/-1pct,销售费用率同比提升,预计系品牌营销费用提高所致,2024年公司重视广告宣传费用,短期看预计销售费用增长在一定程度上拖累盈利端。综合来看,2024Q1净利率同减5pcts至15.74％。

   发力四大单品,线上增速亮眼

   分产品看,2024Q1泡椒凤爪/猪皮晶/竹笋/鸡翅/豆干/花生/其他产品营收分别为2.09/0.22/0.14/0.11/0.06/0.03/0.06亿元,同比+19％/+20％/+19％/+26％/-4％/-8％/-15％。公司积极进入新媒体平台进行宣传和销售,后续公司选取部分潜力单品导入各渠道,主推会员制商超高举高打做品牌。分区域看,2024Q1西南/华东/西北/华南/华北/华中/东北地区营收分别为1.49/0.74/0.15/0.12/0.10/0.08/0.04亿元,同比+9％/+41％/-0.1％/+45％/+7％/+20％/+6％。分渠道看,2024Q1线上/线下营收为0.13/2.59亿元,分别同增173％/14％,线上渠道实现高增。2024Q1末经销商总数为745家,较年初净增加79家,通过提升经销商规模持续夯实线下市场。目前公司已筹建新零售的基本队伍,预计公司2024年大力拥抱平价连锁及发力新零售渠道。

   盈利预测

   我们看好公司巩固凤爪基本盘,持续打造第二增长曲线。根据一季度报,预计2024-2026年EPS分别为0.33/0.37/0.42元,当前股价对应PE分别为19/17/15倍,维持"买入"投资评级。

   风险提示

   宏观经济下行风险、新品推广不及预期、原材料上涨风险、大单品增长不及预期等。